SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF: экспозиция на ставку ФРС

Ставки снижаются, однако акции SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF по-прежнему предоставляют отличный хедж от всплесков волатильности на рынке.

Ровно год назад (11 февраля 2025 года) мы выпустили апдейт по акциям SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF. Наш прогноз полностью оправдался, и 12М цель по совокупному доходу (фонд ежемесячно выплачивает дивиденды, распределив с момента нашего последнего обзора суммарно $3,72 на акцию) в настоящий момент достигнута.

Доход фонда с момента последнего апдейта

Напомним, SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF инвестирует в портфель, состоящий из очень коротких (со сроком погашения от 1 до 3 месяцев) казначейских облигаций США. Основной параметр, определяющий его доходы, — уровень доходностей бумаг. Поскольку купон у краткосрочных векселей равен нулю, они торгуются с определенным дисконтом к цене погашения. Таким образом, чем дешевле фонд купит погашающуюся через 1–3 месяца T-bill (а размер ценового дисконта определяется уровнем ставок на рынке), тем значительнее в итоге прирастет его СЧА и бóльшие дивиденды получат акционеры.

Поскольку доходности коротких казначейских векселей практически равны ставке ФРС, а она в последние годы находится на повышенных уровнях (см. график ниже), фонд генерирует рекордные для себя доходы. Так, по итогам 2025 года он составил 4,15%, это более чем втрое превысило средний уровень доходности фонда с момента создания в 2007 году (1,31%).

Учетная ставка ФРС

SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF является по сути экспозицией на ставку ФРС, поэтому, чтобы спрогнозировать его доходность, необходимо сделать предположение относительно уровня базовой долларовой процентной ставки на инвестиционном горизонте.

На заседании 27–28 января 2026 года ФРС впервые с сентября прошлого года сохранила процентную ставку без изменения, в диапазоне 3,5–3,75%. В 2026 году, по прогнозу членов комитета ФРС (обновленному в декабре 2025 года), медианное значение Fed funds rate составит 3,4%. Котировки фьючерсов на CME сейчас предполагают снижение ставки на горизонте года примерно на 50 б. п. от текущего уровня, до 3–3,25%, однако заметим, что в связи со сменой главы ФРС неопределенность перспектив ставки усиливается. Мы также ожидаем два снижения ставки ФРС до конца 2026 года.

Ожидания рынка фьючерсов по уровню ставки ФРС через год

Предположим, что на горизонте ближайших 12 месяцев фонд сгенерирует доход на уровне 3,5%. С учетом ожиданий по инфляции такая инвестиция должна принести положительную реальную доходность. Впрочем, из-за снижения доходных перспектив мы изменяем наш рейтинг по бумаге с «Покупать» до «Держать».

Отметим важный момент. Дело в том, что доходы SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF всецело определяются уровнем процентных ставок и практически не зависят от их движения. Так, средняя дюрация бумаг, входящих в его портфель, составляет всего 0,13 года. Это означает минимальный процентный риск, т. е. акции фонда предоставляют отличный хедж от всплесков волатильности на рынке. Собственно, это отражает и характер динамики дохода фонда (практически прямая линия), приведенный на графике в начале данного обзора.

Итак, по американским долларовым облигациям нашей базовой рекомендацией на 2026 год остается комбинированный подход. Его суть в том, что покупку долгосрочных облигаций (которые являются главными бенефициарами нормализации процентной политики) стоит хеджировать через открытие позиции в бумагах с низким процентным риском. В этом качестве прекрасно подходит SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF.

Таким образом, мы изменяем рейтинг с «Покупать» до «Держать» по акциям SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF с 12-месячным целевым уровнем по совокупному доходу в размере $94,65, что предполагает 3,5%-й апсайд по отношению к текущей котировке.

Параметры инструмента

Наименование: SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF

Дата создания: 25.05.2007 г.

Инвестиционная цель фонда: Отслеживание инвестиционных результатов индекса, состоящего из ультракоротких гособлигаций США (T-bills)

Базовый индекс: The Bloomberg 1-3 Month U.S. Treasury Bill Index

Количество бумаг: 23

Управляющий фондом: State Street Global Advisors Funds Management Inc.

Сайт: www.ssga.com/us/en/intermediary/etfs/funds/spdr-bloomberg-1-3-month-t-bill-etf-bil

Управленческий сбор: 0,1353%

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев: 4,0%

Дивиденды: Ежемесячно

Тип фонда: Открытый

Активы под управлением (10.02.2026): $42,9 млрд

СЧА в расчете на 1 акцию (10.02.2026): $91,45

Премия фонда: 0,0%

Биржа: NYSE Arca

Код ISIN: US78468R6633

Код ценной бумаги: BIL US

Цена закрытия (10.02.2026): $91,45

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.02.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.