Спасёт ли США сильный юань?

Последнее время в США всё громче раздаются призывы к тому, что Китай должен ревальвировать юань, так как текущий курс юаня против доллара создаёт ему несправедливые преимущества во внешней торговле. И мешает осуществлению пожелания г-на Обамы об удвоении американского экспорта. Причём, звучат оценки необходимой ревальвации, как и 25%, так и 50% даже иногда проскальзывает.

Учитывая, что в 2004 году консенсус среди экономистов был, о 30% ревальвации юаня и с 2005 по 2008 год юань окреп на 21% (см. диаграмму 1), то нынешние оценки ревальвации выглядят несколько странно.

Возникает вопрос, если в середине 2008 года никто не говорил о необходимости дальнейшего столь значительного укрепления юаня, то что произошло такого за менее чем 2 года, что требует такой значительной девальвации доллара. Следует ли считать, что те кто призывает к ревальвации юаня таким образом оценивают последствия для доллара от действий государственных органов США по преодолению кризиса? Впрочем мы несколько отвлеклись.

Как легко заметить из Диаграммы 2, несмотря на значительное ослабление доллара в период с 2005 по 2008 год, торговый дефицит США с Китаем продолжал увеличиваться.

Также обращает на себя внимание график торгового баланса Китая с Евросоюзом, который практически идентичен графику торгового баланса Китая с США (коэф. корреляции 0,90), хотя как видно даже невооружённым глазом график курсов CNY/USD и CNY/EUR мало похожи (коэф. корреляции 0,35). На наш взгляд это позволяет утверждать, что основной причиной возникновения профицита либо дефицита является превалирующее на данной территории предпочтения населения либо к сбережениям, либо к потреблению. Если продукция конкурентоспособна, то валютный курс будет иметь вторичное значение. Данное предположение подтверждает пример Японии, у которой существует торговый профицит с Китаем. Объясняется это тем, что средний возраст населения в Японии выше, чем в Китае, и это формирует более сильные предпочтения к сбережениям.

Помимо приведённого примера, который наглядно показывает, что ослабление национальной валюты, не означает безусловного исчезновения торгового дефицита, хотим добавить, что резкое изменение валютного курса принесёт дополнительные проблемы не только китайской экономике, но и американской тоже. В частности, одномоментное укрепление юаня хотя бы на 25% приведёт к резкому росту инфляции в США. Ожидать, что долларовые цены останутся неизменными на китайские товары после такого изменения курса, несколько фантастично на наш взгляд.

Также, это может поставить под вопрос статус доллара как основной валюты в международной торговле. Когда, например, экспортеры природных ресурсов за ту же самую долларовую выручку смогут приобрести гораздо меньше китайских товаров, то это заставит их серьёзно задуматься, в какой валюте котировать и получать деньги за свою продукцию.

Поэтому разговоры о немедленной резкой ревальвации контрпродуктивны как для США и Китая, так и для мировой экономики в целом. Ультимативные требования, высказываемые со стороны США в адрес Китая в СМИ, только откладывают начало возобновления постепенного укрепления юаня, которое было приостановлено в 2008 году из-за кризисных явлений в мировой экономике.