Спад инвестиционной активности в России, по оценкам Института Столыпина, ускорился в 2026 году

Спад инвестиций в основной капитал в России продолжается четвертый квартал подряд, следует из аналитического доклада Института экономики роста им. П.А. Столыпина. 

Отмечается, что устойчивое ухудшение инвестиционной активности наблюдается с апреля 2025-го, а к концу 1 квартала 2026 года опустилось ниже 14% год к году и продолжает ускоряться. При этом на фоне глубокого охлаждения опорой для экономики страны остаются преимущественно государственные инфраструктурные проекты и ОПК. 

Сложившуюся модель российской экономики в Институте Столыпина обозначили как «сдержанную государственно-инфраструктурную». Она означает, что мегапроекты с участием государства (например, высокоскоростная магистраль Москва-СПб, проекты по строительству Балтийского газохимического ГХК, «Восток Ойл», Курской АЭС-2) продолжают финансироваться через Фонд национального благосостояния и квазигосударственные механизмы, в то время как частный корпоративный инвестцикл фактически заморожен высокой ключевой ставкой. Бизнес смотрит на происходящее с пессимизмом: индекс PMI обрабатывающей промышленности 11-й месяц подряд находится ниже отметки в 50 пунктов.

В докладе отмечается, что в 1 квартале 2025 г. объем инвестиций в основной капитал составлял +6,5% год к году. После этого квартальная динамика непрерывно ухудшалась. Так, во 2 квартале 2025 года показатель снизился на 1%, в 3 квартале минувшего года – на 4,3%, в 4 квартале – на 5,3%, а в 1 квартале 2026 года -уже на 14,3%.

Эксперты заявляют, что спад связан с эффектом высокой базы 2024 г., ужесточением ДКП и повышением НДС с 1 января 2026 г. с 20% до 22%.

«Кроме спада, мы наблюдаем и низкопроизводительную структуру инвестиций. В частности, самофинансирование продолжает вытеснять банковский кредит и иные источники: доля собственных средств в источниках инвестиций выросла до 62,7%. Качество инвестиций не повышается. Так, в I кв. 2026 доля машин и оборудования составила 34%, что выше по сравнению с итогом 2025 г. (32,7%), но при этом ниже, чем в I кв. 2025 (36,7%). Это означает, что структура продолжает предопределять меньшую производительность капитала. Переход даже к околонулевой динамике инвестиций возможен только при дальнейшем снижении ставки и вводе новых специальных инструментов поддержки инвестиций, например, валютного фондирования для закупки импортного оборудования или расширения инструментов субсидируемых ставок для модернизации предприятий», – говорит исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко.

В лучшем случае, по оценке авторов доклада, стабилизация инвестиционного цикла произойдет во 2 квартале 2026 г. При благоприятном исходе возможен рост ИБК в зону +3 – +5 п., а по индексу PMI обработки – возврат к отметке в 49–50. При этом полноценное возобновление инвестиционного роста к +3% г/г и выше ожидается не ранее 4 квартала 2026 г. – исключительно при условии устойчивого снижения ключевой ставки и стабилизации бюджетных параметров.

Драйверы и риски 2 кв. 2026