Создание резерва в связи с иском от Uniper снизит чистую прибыль "Газпрома"

В среду, 30 ноября, стало известно, что германская энергетическая компания Uniper обратилась в Стокгольмский арбитраж с иском к «Газпрому» о возмещении убытков от недопоставки газа на сумму €11,6 млрд. Это оценочные убытки Uniper, понесенные с июня 2022 г. при замене законтрактованных объемов по «Северному потоку-1» на газ других поставщиков. Снижение объемов по СП-1 началось в июне, с сентября газопровод прекратил поставки. «Газпром экспорт» заявил, что не нарушал каких-либо обязательств перед Uniper.

Убыток Uniper за 9 мес. 2022 г. составил €40 млрд и был отчасти вызван издержками замены контрактного газа из России путем закупок на спотовом рынке. В июле Германия заявила о поддержке Uniper на сумму €15 млрд, а в сентябре приняла решение национализировать компанию. В этом контексте подача иска – попытка частично компенсировать понесенные убытки в среднесрочной перспективе. Практика Стокгольмского арбитража показывает, что рассмотрение исков такой сложности и масштаба занимает не меньше трех лет. Так, иск PGNiG на $1,5 млрд был подан в 2015 г., решение было принято в 2020 г., апелляция «Газпрома» отклонена в 2022 г.

Что делать инвестору. Риск для акционеров «Газпрома» заключается в том, что компания может создать резерв в связи с иском раньше, чем арбитраж примет решение. Это снизит чистую прибыль и, возможно, базу для расчета дивидендов. В настоящий момент мы сохраняем рекомендацию по акциям «Газпрома» на уровне рынка.

В нефтегазовом секторе у нас также есть следующие актуальные инвестидеи:

- «Татнефть»-АП с целью 434,9 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 24,04%);

- «ЛУКОЙЛ» с целью 5367 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 16,93%); и

- «НОВАТЭК» с целью 1308,1 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 24,87%).

Динамика акций. С начала года акции «Газпрома» снизились на 51% (хуже индекса Мосбиржи (-42,5%) и отраслевого индекса «Нефти и газа» (-37,5%)). За 12 месяцев они подешевели на 52%, за 5 лет подорожали на 26,5%. Бумаги торгуются ниже 50/100/200-дневных МА и выглядят самыми перепроданными в секторе.

Самыми перекупленными бумагами в секторе с точки зрения их положения относительно своих МА выглядят акции «ЛУКОЙЛа».