"Совкомфлот" все еще не интересен с точки зрения покупки акций
Предлагаю сегодня разобрать отчет Совкомфлота за 9 месяцев 2025 года и прикинуть, насколько акции компании интересны, чтобы в текущей ситуации держать их.
Итак, выручка компании в отчетном периоде снизилась на 40% до 79,4 млрд рублей. При этом тайм-чартерный эквивалент - ключевой показатель для танкерного флота упал до 64,4 млрд руб. Причина кроется в системном давлении в следствии санкций, дисконте по фрахту, сложностях с логистикой и невозможностью выхода на привычные маршруты.
При этом операционные расходы снизились, но недостаточно - минус 6%, при падении выручки почти вдвое. А вот «амортизация и обесценение» взлетели до 61,3 млрд рублей, на минутку - это больше, чем сама операционная выручка. Из них 29,8 млрд - это именно обесценение активов, что прямо указывает на снижение стоимости флота, и скорее всего тренд продолжится.
В итоге компания получила операционный убыток в 29,1 млрд рублей, против почти 46 млрд прибыли годом ранее. Тяжёлый удар по инвесторам и бизнесу. Курсовые разницы добавляют масла в огонь и привели к потере еще 4,1 млрд рублей за 9 месяцев. Чистый убыток составил 32,9 млрд рублей. В 2024 году Совкомфлот показал прибыль на уровне 44,8 ярдов.
Но есть и другой взгляд. Если пересчитать всё в доллары, как делает сама компания, то скорректированный убыток за 9 месяцев составил всего $8 млн, против $480 млн прибыли в 2024. Потери огромны, однако не критические.
Финансовое положение терпимое. Общие обязательства - 140 млрд рублей при капитале в 399 млрд, краткосрочные - 32,4 млрд рублей. Сохраняется прессинг на ликвидность, несмотря на наличие почти 120 млрд ликвидных денег на счетах.
Санкции также продолжают оказывать давление на бизнес. В январе 2025 года США отозвали лицензию на эксплуатацию флота. Теперь операции ограничены, часть судов простаивает, доходы падают. Группа признаёт, что санкции создают дополнительные коммерческие и операционные сложности.
Дивиденды, даже символические, по итогам 2025 года маловероятны. Совкомфлот все еще не интересен с точки зрения покупок. Это государственная компания, которая находится в эпицентре санкционных войн. Ставка только на резкую смену геополитического вектора, однако я в такие игры не играю, поэтому пока без идей от меня.
Не является инвестиционной рекомендацией
