"Совкомфлот" под давлением санкций увеличивает убыток
Совкомфлот опубликовал финансовый отчет по МСФО за I кв. 2025 г.
Ключевые результаты:
Выручка: $222 млн (-51,6% г/г);
EBITDA: $105 млн (-68,5 % г/г);
Рентабельность EBITDA: 47% (-12,7 п.п.);
Чистый убыток: $393 млн (против прибыли в $216 млн в I кв. 2024 г).
Эта отчетность - первая после введения масштабных санкций США на флот компании в январе этого года, поэтому в целом слабые результаты были ожидаемы. Усиление санкционного давления еще больше усугубило сложности при эксплуатации флота и привело к простою части подсанкционных судов.
Наше мнение:
Совкомфлот понес потери из-за обесценения судов на $322 млн и убытка по курсовым разницам в $59 млн из-за укрепления рубля. Без этих факторов скорректированный чистый убыток составил $1 млн. Ввиду слабых результатов и директивы правительства не предусматривать выплату дивидендов за прошлый год, полагаем, Совкомфлот не будет выплачивать дивиденды за 2024 г. Под вопросом также и дивиденды за текущий год, так как Совкомфлот пока будет продолжать испытывать давление на финансовый результат.
Понижаем таргет на 12 мес. по бумагам компании до 80 руб./акцию со 115 руб.