"Совкомфлот" - компания, про которую все незаслуженно забыли
Одним из бенефициаров текущего нефтяного кризиса становится танкерный рынок. Перебои с поставками, изменение торговых маршрутов и дефицит доступных судов резко подняли стоимость перевозки нефти. Для Совкомфлота это создаёт благоприятную конъюнктуру. При этом акции компании больше года находятся вблизи 80 рублей, что очевидно несправедливо.
Идеальный шторм
Рост цен на нефть сам по себе не обязательно позитивен для Совкомфлота. Если нефть дорожает из-за сокращения добычи, физических грузов становится меньше, а вместе с ними снижается и спрос на танкеры.
Сейчас ситуация обратная
Проблемы возникают именно с доступностью нефти и её транспортировкой, что заставляет покупателей искать сырьё всё дальше от привычных источников.
Хороший пример — Китай
Независимые китайские НПЗ столкнулись с резким сокращением поставок иранской нефти и дефицитом российской ESPO. За последние недели они закупили более 20 млн баррелей нефти из Западной Африки, Канады и Южной Америки, а морской импорт Китая может вырасти примерно с 7 млн баррелей в сутки в июле до 8,5–9 млн. Чем дальше приходится везти нефть, тем дольше судно занято и тем меньше доступного тоннажа остаётся на рынке.
Результат уже виден в ставках фрахта
Стоимость фрахта VLCC (крупный нефтяной танкер) на маршруте Персидский Залива — Китай достигла исторического максимума около $760 тыс. в сутки, а на маршруте Западная Африка — Китай — $237 тыс., более чем вдвое выше уровня месячной давности.
При этом рост затронул не только VLCC. В начале сентября годовые ставки фрахта Suezmax составляли около $92 тыс. в сутки против $38 тыс. в среднем за 2025 год, Aframax — около $63 тыс. против $34 тыс. Это примерно в 2,4 и 1,9 раза выше прошлогодних средних уровней.
Совкомфлот работает как раз в сегментах Aframax и Suezmax, поэтому дефицит танкеров и высокие ставки создают для него благоприятную среду.
Свободные суда и спотовые перевозки получают эффект относительно быстро, а заканчивающиеся тайм-чартеры можно перезаключать уже по более высоким ставкам.
Что в итоге?
Одномоментно доходы Совкомфлота вслед за ставками фрахта не вырастут. В среднем около $1 млрд годовой выручки на 2026–2028 годы уже законтрактовано, поэтому часть флота продолжает работать по ранее зафиксированным условиям.
Тем не менее, если высокие ставки сохранятся, есть все шансы увидеть сильные результаты по итогам второго полугодия. Мы рассчитываем на итоговый дивиденд за 2026 год в размере 10–12 рублей на акцию, что соответствует доходности около 14%.
На наш взгляд, бумаги Совкомфлота остаются интересным выбором как минимум до тех пор, пока ситуация вокруг Ирана не начнёт заметно улучшаться.
Комментарии