"Совкомфлот" далеко уплывет?

Акции Совкомфлота — возможно, одни из самых недооцененных на рынке. И вот почему.

За первые полгода компания заработала больше $1 млрд выручки и почти полмиллиарда прибыли ($496 млн). EBITDA составила $867 млн — то есть, маржа по EBITDA превысила 80%. И всё это в долларах.

Валютная кэш-машина. Когда говорят о бумагах, привязанных к валюте, вспоминают замещайки, акции нефтяников, ETF...но не Совкомфлот. А ведь он такой же экспортер и тоже зарабатывает в долларах, так как все ставки до сих пор котируются в долларах. Причем, памятуя ставки 2019 или 2021 годов, кучу контрактов заключает заранее, что защищает его от «болтанки» цен. В отличие, например, от нефти.

Судов мало, и больше не будет. Парк судов в России — старый, и его надо обновлять. Но в ближайшие годы списанных кораблей будет больше, чем свежих — и в России, и в мире. А российский флот вообще «в вакууме» по понятным причинам. Поэтому резкого роста предложения тоннажа на рынке не ожидается, а значит и фрахт в цене вряд ли упадет.

Плохо цените! Танкерные компании в целом по миру оцениваются где-то в 5 капитализаций к EBITDA. Даже если представить, что Совкомфлот почему-то должен стоить в два раза хуже, он все равно недооценён (1,7).

Щедрые дивиденды. Компания направляет на дивы 50% прибыли. Если прибыльность компании за полгода останется на уровне, то доходность по дивам составит 15%. Жирно.

Риски. Совкомфлот — компания с госучастием. Хочет — раскрывает о себе информацию, хочет — нет. Хотя пока старается. Так что надо попристальнее смотреть на отчеты.