«Совкомфлот» - что происходит и чего ждать
Акция «Совкомфлота» за год потеряла порядка 20–30% от максимумов. Но в последние недели наметилось оживление и вот почему.
Главный негатив: отчёт за 2025 год провальный.
Выручка упала на 30%, до $1,31 млрд, EBITDA рухнула на 49%, до $526 млн, чистый убыток составил $648 млн против прибыли $424 млн годом ранее.
Причины двойные: санкции и ставки фрахта. Из-за SDN-санкций 2/3 флота компании фактически не функционировало, плюс добавилось падение цен на перевозку. Получение чистого убытка практически исключает дивиденды по итогам 2025 года.
Дилемма: нормализация - это плохо?
Здесь парадокс. В случае скорой деэскалации конфликтов санкционное давление, по оценкам аналитиков, перевесит временный рост ставок фрахта, и результаты вновь окажутся слабыми. Более того, ставки фрахта в любом случае будут нормализовываться к среднеисторическим значениям.
То есть мир без снятия санкций - это не триггер роста для Совкомфлота, а скорее нейтральный или даже негативный сценарий.
Свежие триггеры роста
1. Ормузский пролив и ставки фрахта Ставки на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке подскочили в разы, и США временно вывели из-под санкций российскую нефть в танкерах — это положительно сказывается на компании, часть флота снята с якоря. Именно этот фактор разогнал котировки в марте 2026 года.
2. Скорректированная прибыль - уже плюс Формально компания закончила год с убытком 52 млрд ₽, но 44,8 млрд из них - разовые списания от обесценения флота под санкциями. Скорректированная прибыль по итогам 2025 года оказалась положительной - около 1,1 млрд ₽.
3. Восстановление в 2026 году Компания сохраняет финансовую устойчивость: низкий долг (ND/EBITDA 0,64x), высокая ликвидность и портфель долгосрочных контрактов на $8,7 млрд.
4. Снятие санкций - главный джокер Аналитики видят потенциал роста до 30% при нормализации геополитики. Любая конкретная новость о частичном снятии ограничений с судов - мгновенный импульс для котировок.
Мой прогноз: я вижу уровень около 91 ₽, диапазон оценок коллег 76–105 ₽. Форвардный P/E на 2026 год - около 9x, P/B - 0,6x, то есть компания торгуется ниже балансовой стоимости. Есть доля оптимизма.
«Совкомфлот» - это акция с бинарным исходом. Без снятия санкций восстановление будет медленным и зависимым от внешних шоков вроде конфликтов в Ормузе. Снятие санкций - резкий рост. Держать как долгосрочную ставку на геополитическую нормализацию логично, но с пониманием рисков.
Комментарии