"Совкомбанк" может стать самым интересным с точки зрения портфельных инвестиций

Совкомбанк (SVCB) – десятый по величине чистых активов банк в стране с одним из самых высоких в отрасли историческим показателем ROE (более 30%). В прошлом году банк успешно провел IPO. Совкомбанк характеризуется гибким подходом к управлению капиталом, балансируя портфель между физическими и юридическими лицами в зависимости от экономической конъюнктуры.

Совкомбанк - один из самых быстрорастущих банков. За последние 10 лет капитал банка вырос в 17 раз, а темпы роста активов в 3,5 раза превысили средние оп отрасли. Средний уровень рентабельности собственного капитала (ROE) за время с 2005 года составляет 29%. Стратегия развития банка сочетает в себе органическую и неорганическую модели роста (через слияния и поглощения, M&A). За последние 10 лет банк провел 25 успешных сделок M&A. Совкомбанк старается приобретать другие банки по оценке не выше 0,8 капитала, что сразу приносит прибыль на бумаг. Последнее поглощение (Хоум банка) прошло по оценке 0,4- 0,5 капитала.

Структура пассивов.Основные источники фондирования:

- Депозиты физических лиц (23%).

- Текущие счета физических лиц (6%).

- Юридические лица (53%).

- Средства других банков (7%).

- Другое (11%).

Стоимость фондирования, %

Структура активов.

- Кредитный портфель (62%). Кредитный портфель банка разделен поровну между юридическими и физическими лицами. Наибольший вес в портфеле физлиц приходится на потребительские кредиты (31% по сравнению с 21% в начале года), затем следуют автокредиты (30%), ипотечные кредиты (26%) и карты рассрочки (13%).

- Ликвидные резервы (денежные средства) (19%).

- Инвестиции в финансовые инструменты (14%). У банка достаточно большая доля активов размещена в финансовых инструментах. Исторически менеджмент Совкомбанка достаточно эффективно управлял этим портфелем. По итогам 2023 года около 29% от общей чистой прибыли поступило от переоценки позиций.

- Прочее (5%).

Доходность активов, %

Вывод. Повышение ключевой ставки не оказывает давления на чистую процентную маржу (NIM) Совкомбанка благодаря его сбалансированному портфелю, хотя ROE снижается изза увеличения отчислений на резервы и отсутствия прибыли по операциям с финансовыми инструментами. Совкомбанк может оказаться самым интересным с точки зрения портфельных инвестиций в случае общего снижения процентных ставок.

Чистая процентная маржа, %