"Совкомбанк" кратно обошёл консенсус-прогноз
Совкомбанк представил свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2025 года, а значит пришло время внимательно посмотреть, как чувствует себя банк в новых денежно-кредитных условиях и какими возможностями пользуется.
Начнём традиционно с чистых процентных доходов, которые с июля по сентябрь увеличились на +20,1% (г/г) до 47,6 млрд руб., как за счёт увеличения объёмов кредитования, так и благодаря удешевлению фондирования. Как и ожидалось, Совкомбанк стал бенефициаром смягчения ДКП.
Кредитный портфель вырос на +6% до 2,9 трлн руб. Особенно выделяется корпоративное кредитование, которое растёт двузначными темпами, в то время как розничный портфель показал умеренный рост в пределах +1%, что соответствует отраслевым трендам. Здесь важно отметить, что динамичный рост кредитного портфеля не привёл к ухудшению его качества. Напротив, стоимость риска даже сократилась на -0,3 п. п. до 3,4%. Банк усовершенствовал систему скоринга, что позволило добиться качественного роста кредитования.
Чистые комиссионные доходы прибавили по итогам 3 кв. 2025 года ещё более убедительно - почти на +40% (г/г) до 13,4 млрд руб. Выдача банковских гарантий и расчётно-кассовое обслуживание драйвят рост комиссионного бизнеса.
Отдельно стоит отметить, что эмитент практически удвоил доходы от размещения ценных бумаг. По всей видимости, бум на облигационным рынке помог банку неплохо заработать на андеррайтинге.
Ну и также обращает на себя внимание, что выручка небанковских направлений, включая страхование, факторинг, лизинг и другие услуги, увеличилась на +151,2% (г/г) до 48 млрд руб. Синергетический эффект между разными видами бизнеса явно ощущается, и эта ставка должна в итоге сыграть!
Ну а вишенкой на торте в финотчётности стала чистая прибыль, которая несмотря на вполне ожидаемое и объяснимое снижение на -38% (г/г) в годовом выражении, сумела продемонстрировать более чем трёхкратный рост по сравнению с предыдущим кварталом, составив в итоге 17,8 млрд руб. Стоит отметить, что итоговый результат оказался значительно лучше консенсус-прогноза инвестбанков, который составлял 12,8 млрд руб.
«Мы возвращаемся на траекторию роста. Маржа и прибыль начали расти, стоимость риска стабилизируется», - поведал Председатель правления Совкомбанка Дмитрий Гусев.
Квартальная рентабельность капитала (ROE) составила 20%. Если вспомнить, что значение этого показателя по итогам 1Q2025 оценивалось на уровне 14,7%, а по итогам 2Q2025 и вовсе в районе 6,0%, можно прийти к логичному умозаключению о том, что ROE, наконец, развернулась вверх, вслед за смягчением ДКП. И мы считаем, что эта тенденция будет только усиливаться, поскольку ЦБ, хоть и осторожно, но продолжает снижать ключевую ставку, подчеркивая, что мы находимся в цикле смягчения.
В общем, лично меня Совкомбанк приятно удивил, представив сильные финансовые результаты. В настоящий момент бумаги эмитента торгуются с мультипликатором P/BV=0,77х и потенциально интересны для долгосрочных покупок, с расчётом на дальнейший рост рентабельности и переоценку мультипликатора, как минимум, к уровню 1х.