"Совкомбанк" - дивиденды отменяются, но ожидания улучшаются
Российский банк опубликовал финансовые результаты по МСФО за первые девять месяцев 2025 года:
- Чистая прибыль снизилась на 38% год к году, до 35 млрд рублей (квартал к кварталу в III квартале — рост в 3,6 раза);
- Выручка выросла на 38%, до 703 млрд рублей;
- Рентабельность капитала (ROE) снизилась на 13 п.п., до 13%. Квартал к кварталу ROE выросла на 14 п.п., до 20%;
- Чистая процентная маржа снизилась на 0,7 п.п., до 4,9%;
- Чистые процентные доходы выросли на 2%, до 121 млрд рублей, при этом чистые комиссионные доходы выросли на 34%, до 34 млрд рублей;
- Операционные расходы выросли на 25%, до 115 млрд рублей;
- Расходы на резервы выросли на 25%, до 64 млрд рублей;
- Активы с начала года выросли до 4,3 трлн рублей. Капитал вырос на 5%, до 390 млрд рублей.
«Совкомбанк» представил смешанные, но в целом конструктивные результаты. Отдельные показатели квартала вышли сильнее ожиданий — снижение ключевой ставки уже начинает работать в пользу банка, который традиционно чувствителен к этому фактору. Рост выручки в основных сегментах, от розницы и корпоративного блока до небанковского бизнеса, подтверждает, что модель остается устойчивой и масштабируемой.
С другой стороны, давление на прибыльность сохраняется, что отражается в динамике маржи и резервов. Тем не менее в IV квартале мы ожидаем дополнительное улучшение показателей благодаря смягчению денежно-кредитных условий. Сегодня на котировки негативно повлияла новость об отказе рекомендовать вторую выплату дивидендов. Решение выглядит прагматичным: менеджмент выбирает сохранение капитала для дальнейшего роста, что стратегически может оказаться верным шагом для ускорения развития в 2026 году.
Наш таргет по акциям «Совкомбанка» — 20,5 рубля (покупать).