"Лента" и "Утконос" могут быть полезны друг другу

ООО "Севергрупп" А.Мордашова подписало обязывающие соглашения со структурой TPG Group - Luna Inc. и Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) о покупке их долей в ритейлере "Лента".

Всего "Севергрупп" покупает около 41,9% капитала "Ленты" (без учета казначейских акций) по $3,6 за GDR, или $18 за акцию. Общая сумма сделки составляет приблизительно $729  млн. Цена предложения соответствует оценке 100% акций "Ленты" около $1,75 млрд. Премия составляет 9,76% к средневзвешенной цене ГДР Ленты на LSE за последние 6 месяцев.

Завершение сделки зависит от выполнения ряда условий, включая получение одобрения Федеральной антимонопольной службы, ожидается, что оно произойдет до конца мая, сказано в сообщении. После закрытия сделки "Севергрупп" выставит оферту миноритариям "Ленты" по той же цене - $3,6 за GDR, или $18 за акцию.

На этих новостях расписки "Ленты" растут на торгах сегодня на 3,3%.

Напомним, в августе 2011 года фонд TPG, ЕБРР и "ВТБ Капитал" выкупили 44% "Ленты" у А.Мейера за $1,14 млрд., таким образом, вся "Лента" была оценена в $2,6 млрд., соответственно $6 за ГДР.

В феврале 2014 года "Лента" проводила IPO, и была оценена в $10 за ГДР, рыночная капитализация "Ленты" составила $4,3 млрд.

Рекомендация. По итогам 2018 года темпы роста выручки "Ленты" снизились до 13% на фоне замедления темпов органического развития. На начало 2019 года Сеть "Лента" объединяла 244 гипермаркета и 135 супермаркетов общей площадью 1,47 млн. кв. м. Прогноз по открытиям на 2019 год был снижен до 8 гипермаркетов и 7 супермаркетов.

В отличие от основных конкурентов, менеджмент "Ленты" планировал больший объем капвложений в 2019 году инвестировать в логистику и ИТ-проекты, в частности, мобильное приложение, с целью оптимизации расходов через низкозатратные цифровые коммуникации с покупателями.

А. Мордашов владеет онлайн-гипермаркетом продуктов питания в России "Утконос".

Две сети могут быть полезны друг другу. Логистические и закупочные возможности "Ленты" в совокупности с экспертизой "Утконоса" в цифровой и ИТ-сферах могут значительно улучшить позиции ритейлеров на рынке.

Мы умеренно-позитивно оцениваем данную сделку и, учитывая невысокую премию цены оферты к текущим котировкам, рекомендуем держать ГДР "Ленты" с целевой ценой 248,5 руб. за штуку и апсайдом 13%.