SOS для американских компаний

Francois Moute, portfolio manager, ABN AMRO Funds.

SOS для американских компаний

Спад экономики США, на первый взгляд, не создает благоприятной обстановки для американских акций. Однако, по мнению Francois Moute, американские компании, доходы которых зависят не только от деятельности в США, но и за их пределами, должны в 2007 получить немалую прибыль. Несмотря на недавнюю оптимистичную статистику по производству в США, существует множество факторов, свидетельствующих о замедлении темпов роста экономики страны. Высокие цены на энергоносители и кризис на рынке недвижимости «съедают» доходы потребителей, оказывая давление на частное потребление, корпоративные доходы и экономический рост. По данным исследования ABN AMRO Asset Management, ожидается замедление темпов роста ВВП США с 3.3% в 2006 до 1.9% в 2007. В тоже время в Азии и еврозоне будут сохраняться высокие темпы экономического роста. В 2007 году уровень экономической активности в Азии увеличится на 7.9% от 8.4% в 2006, в еврозоне, наоборот, снизится до 2.6% с 2.7% в 2006. Раньше говорили, что «когда у США насморк, мир подхватывает простуду». Любой поворот в экономике США отражался на остальном мире благодаря зависимости от американского потребительского спроса. Однако сейчас этого не происходит. Хотя торговля и глобализация способствовали интеграции национальных экономик, Китай, Индия и Бразилия переживают такой сильный экономический рост, что снижение спроса в США не может стать «ложкой дегтя». Это видимое разделение, возрастающая независимость мировой экономики от США, создает привлекательные возможности для американского рынка акций. Американские компании со значительными международными контрактами должны, по словам Francois Moute, улучшить свои показатели. Что касается, например, энергетического сектора, ожидается его рост по всему миру. Спрос на энергоресурсы со стороны Азии, Китая, Индии и Ближнего Востока растет, даже не смотря на то, что аналогичный спрос со стороны развивающихся рынков снижается. «Компании США, занимающиеся разведыванием и производством, получают большую часть прибыли от иностранного спроса», - говорит господин Moute, в число чьих «любимчиков» входят такие компании, как Apache, которая получает 45% прибыли от продаж, а также Chevron и ConocoPhillips, которые имеют 55% и 60% от общей прибыли соответственно благодаря доходам за пределами Северной Америки. Металлургические компании, а также компании неэнергетического сектора находятся в схожей ситуации. Спрос на полезные ископаемые, особенно на цветные металлы и удобрения, очень высок в странах с быстрыми темпами экономического роста, таких, как Китай и Индия. Господин Moute полагает, что подобная ситуация позволит американским компаниям, ориентированным на экспорт, остаться на плаву в случае падения внутреннего спроса. Объем инвестиций в основной капитал, по всей видимости, также увеличится ввиду мирового экономического роста, строительной отрасли, приносящей все больший доход, а также машиностроительных и энергетических компаний. И хотя объем подобных инвестиций в США продолжает падать, он растет в других странах, в городах которых имеет место строительный «бум» (например, Шанхай и Дубай). Господин Moute выступает в поддержку долгосрочного стратегического размещения акций США не смотря на нестабильную ситуацию. Эту точку зрения подтверждает и недавнее исследование ABN AMRO Asset Management, которое показывает, что попытки определить точки локального экстремума рынка могут принести убыток. Согласно нашим исследованиям, инвесторы в американские акции в течение последних 15 лет могли бы получить в среднем 8,5% дохода. Те же, кто пытались определить точки локальных экстремумов рынка, пропустив при этом лишь 5 удачных дней для покупки/продажи в каждом году, получили бы доход -4,4%. В то время, как рост рынка акций США в ближайшее время, по всей видимости, будет ограничен, инвесторы в «правильные» отрасли, то есть те, которые окажутся в выигрыше в условиях мирового экономического роста, скорее всего, в 2007 году будут продолжать «жить припеваючи».