Sony активно работает над своей маржинальностью

Мы сохраняем целевую цену для акций Sony на уровне 5 028 иен, рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 51,1%. При оценке стоимости мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA NTM в сравнении с компаниями-аналогами.

Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах

Sony неплохо завершила минувший финквартал, продемонстрировав заметное улучшение операционной эффективности и рост маржинальности. Операционная прибыль компании выросла двузначными темпами, а рентабельность повысилась на фоне улучшения структуры доходов и разовых позитивных факторов. При этом динамика выручки осталась почти нулевой: совокупные доходы от продолжающихся операций практически не изменились по сравнению с прошлым годом, что указывает на ограниченный органический рост бизнеса и сохраняющуюся зависимость результатов от валютных и разовых эффектов.

Sony Group Corporation — глобальная диверсифицированная компания, работающая на пересечении развлечений и технологий. Основные направления бизнеса включают игры и сетевые сервисы (PlayStation), музыку, кино- и ТВ-контент, а также полупроводниковые решения, прежде всего сенсоры изображения. Дополнительно компания присутствует в сегменте потребительской электроники и профессиональных технологических решений для создания контента.

За 3К 2025 фингода выручка от продолжающихся операций составила 3 713,7 млрд иен, увеличившись на +1% г/г (-2% в постоянной валюте). Операционная прибыль выросла на 22% г/г, до 515,0 млрд иен, операционная маржа составила 13,9% против 11,5% годом ранее (рост на 2,4 п. п.). Прибыль до налогообложения увеличилась примерно на 12% г/г, до 500,2 млрд иен, а чистая прибыль — на 11% г/г, до 377,3 млрд иен. Следует учитывать, что часть прироста операционной прибыли обеспечил разовый эффект в размере 44 млрд иен от реализации земельных активов, поэтому без него годовой прирост скорректированной операционной прибыли и маржи был бы умереннее, но все равно сильный.

Самым быстрорастущим сегментом стал Imaging & Sensing Solutions, где выручка увеличилась с 500,9 млрд иен до 604,3 млрд иен (+21% г/г), а операционная прибыль — с 97,5 млрд иен до 132,0 млрд иен (+35% г/г) за счет высокого спроса на сенсоры изображения и успешных продаж новых камер. Вторым сильным сегментом остался музыкальный бизнес, с ростом выручки на 13% г/г, до 542,4 млрд иен, и операционной прибыли с 97,4 млрд иен до 106,4 млрд иен, чему способствовали стриминговые сервисы и рост лицензирования.

Sony продолжает сталкиваться с влиянием внешних торговых ограничений, в частности американских тарифов на импорт потребительской электроники. Компания оценивает потенциальное негативное влияние на операционную прибыль примерно в 50 млрд иен за финансовый год. Для минимизации этих рисков Sony частично перенесла производство консолей PS5 из Китая и оптимизирует цепочку поставок, что помогает снизить издержки и сохранить прибыльность бизнеса, несмотря на внешние торговые барьеры США.

Sony повысила прогноз на весь 2025 финансовый год, ожидая выручку около 12,3 трлн иен (+3% г/г) и операционную прибыль 1,54 трлн иен (+8% г/г). Повышение прогноза обусловлено сильными результатами сегментов игр и музыки, а также уверенной динамикой Imaging & Sensing Solutions, что отражает оптимизм руководства в способности группы поддерживать маржинальность и рост прибыли на фоне сдержанного органического роста выручки.

Основные риски Sony связаны с валютными колебаниями, которые влияют на консолидированную выручку, и с торговыми тарифами, способными увеличить издержки. Дополнительно компания сталкивается с цикличностью продаж PlayStation и зависимостью от релизов игр, от чего страдает регулярность денежных потоков.

Аналитический обзор от 05.09.2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 05.02.2026

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.