Поворот экономики в сторону мобилизационной будет сказываться на структуре спроса

Аналитики ЦБ РФ провели первый качественный анализ влияния объявленной во второй половине сентября частичной мобилизации на экономику. Краткосрочно, это ухудшение экономической динамики, связанное с шоками одновременно как спроса, так и предложения, в более длительной перспективе можно говорить об увеличении неопределенности. 

Есть признаки, что мобилизация пока вызвала сокращение потребления.  Судя по оценкам в СМИ, несколько сотен тысяч граждан, в основном молодежи и среднего возраста, покинули страну; некоторые избегали выхода в общественные места, опасаясь облав; семьи, из-за непонимания будущих перспектив, стали экономить. Как говорится в бюллетене: «В конце сентября произошло переключение домохозяйств в режим экономии повседневного потребления при частичном отказе от необязательных трат (развлечения, такси и другие)».

Сокращается спрос населения на кредиты – по данным «Известий», спрос на кредиты со стороны граждан в конце сентября и октябре упал на 10–25%. С другой стороны банки, из-за повышения кредитных рисков (кредитные каникулы для мобилизованных, списание кредитов для погибших и тяжело раненных, миграционный отток) стали ужесточать условия кредитования и повышать процентные ставки, т.е. кредит становится менее доступным. Сокращение кредитования – также негативный фактор для спроса.

Снижение спроса пока оказывает дезинфляционное влияние на экономику. В то же время аналитики ЦБ РФ полагают, что потребление нормализуется, т.к. доходы населения не снижаются, и проводятся меры социальной поддержки. Но однозначного ответа о длительности сокращения потребительского спроса пока нет.

С другой стороны, мобилизация и миграционный отток привели к сокращению рабочей силы, что в условиях рекордно низкой безработицы становится дополнительным ограничением для предложения – и этот эффект может быть более долгосрочным. Из-за возрастания экономических рисков банки могут начать ограничивать и корпоративное кредитование, а предприятия – сокращать инвестиции.

«Сокращение численности рабочей силы после объявления о частичной мобилизации может осложнить компаниям решение проблем, связанных с ограничениями на стороне предложения, сдерживая общую динамику экономической активности в ближайшие месяцы». А это уже – проинфляционный фактор, как и увеличение бюджетных расходов, связанное с мобилизацией, присоединением новых территорий и в целом с ходом СВО.

В долгосрочной перспективе многое будет зависеть от дальнейшего развития событий с военным конфликтом, которое сейчас нельзя предугадать. Вчерашние указы в большей степени разворачивают экономику в сторону мобилизационной, что, вероятно, будет сказываться на структуре спроса, предложения, рынка труда.

Хотя аналитики ЦБ РФ говорят, что в сентябре произошел разворот ценовой динамики идет по широкому кругу товаров и услуг на фоне затухания временных дезинфляционных факторов, опубликованные вчера недельные данные по инфляции (+0,02% за неделю, замедление до 13,1% (г/г)), скорее, показывают, что принципиально ситуация не меняется – летняя дефляция сменилась околонулевым ростом цен вследствие сезонного повышения стоимости плодоовощной продукции.

По непродовольственным товарам динамика цен нулевая – продолжается снижение цен на стройматериалы и смартфоны, в небольшом минусе цены на автомобили. В услугах отмечается коррекционное снижение цен на авиабилеты, а также на гостиницы и санатории.