Сохраняем нейтральный взгляд на акции Bank of America после отчетности

Мы подтверждаем рейтинг акций Bank of America «Держать» и целевую цену на уровне $45,35, что предполагает потенциал снижения на 2,8%. Отчетность Bank of America за IV квартал 2024 г. оказалась довольно сильной, с превышением рыночных ожиданий. При этом надо отметить, что существенный рост финпоказателей был в значительной степени обусловлен низкой базой конца 2023 г., когда банк выплатил значительную сумму в фонд Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC), а также зафиксировал заметные прочие разовые расходы. Мы положительно оцениваем перспективы развития бизнеса Bank of America в текущем году, ожидая дальнейшего повышения выручки и прибыли. Однако наша оценка акций банка, построенная путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, говорит о небольшой их перекупленности в текущий момент. В связи с этим мы сохраняем нейтральный взгляд на данные бумаги.

Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.

Финансовые результаты Bank of America в прошлом году выглядели весьма неплохо. В том числе в IV квартале чистая прибыль банка взлетела в 2,1 раза г/г, до $6,7 млрд, или $0,82 на акцию, а выручка выросла на 15,4%, до $25,3 млрд, причем оба показателя превзошли консенсус-прогноз. Чистый процентный доход поднялся на 3%, до $14,4 млрд, благодаря умеренному увеличению кредитования при стабильном показателе чистой процентной маржи. Непроцентные доходы подскочили на 37,1%, до $11 млрд, при этом драйвером роста стали поступления от инвестбанковских услуг. Между тем определенное давление на прибыль оказал рост расходов на кредитный риск.

Показатели достаточности капитала Bank of America находятся на вполне комфортных уровнях. В частности, коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) составил 11,9% и на 120 б. п. превышает регуляторный минимум. В IV квартале банк вернул акционерам $5,5 млрд за счет дивидендов и buyback, а дивдоходность его акций составляет неплохие по меркам американского рынка 2,2% NTM.

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе и Bank of America. Несмотря на сохраняющиеся риски, американская экономика демонстрирует завидную устойчивость благодаря в целом неплохой ситуации на рынке труда и стабильности потребительских расходов. На таком фоне Всемирный банк в своем свежем обзоре «Глобальные экономические перспективы» прогнозирует, что ВВП Штатов в 2025 г. вырастет на сравнительно высокие для развитых стран 2,3% после подъема на 2,8% по итогам прошлого года. Сохраняющаяся на достаточно здоровом уровне экономическая активность в стране продолжит оказывать поддержку финпоказателям банков. Тем временем последние данные о возобновившемся ослаблении базовой инфляции в США позволяют рассчитывать на два снижения ключевой ставки в этом году Федрезервом, что должно привести к постепенному понижению общего уровня процентных ставок в экономике. Это будет способствовать ускорению кредитования, несколько снизит давление на чистую процентную маржу банков и ослабит риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.

Мы также считаем победу Трампа на президентских выборах в США в целом благоприятной для банковского сектора, учитывая его заявления о приверженности снижению налогов в стране и ослаблению регулирования, в том числе в финансовой сфере.

Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее существенного ухудшения, например из-за каких-то резких и необдуманных шагов администрации Трампа в экономической или внешнеторговой политике, можно будет ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.

Аналитический обзор от 7 октября 2024 г., аналитическая записка от 12 ноября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.01.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.