«Софтлайн» - рост по любопытным причинам
Компания провела день инвестора и раскрыла результаты за первое полугодие. Оборот вырос на 27% год к году, скорректированная EBITDA прибавила 53%, компания вышла в чистую прибыль после убытка годом ранее.
Смотреть здесь стоит на разрыв между двумя цифрами. Прибыльность растет вдвое быстрее выручки, и это говорит о качестве роста больше, чем абсолютные значения.
Штат за полугодие не увеличивали, массового найма не было, часть внутренних процессов закрыли внедрением ИИ.
Компания зарабатывает больше на той же команде, а это принципиально другая история по сравнению с ростом, где каждый дополнительный рубль выручки требует новых людей и расходов на них.
Отмечу и переход на кластерную отчетность с этого года. Теперь видно не только сводный результат по группе, но и цифры по отдельным направлениям, то есть понятно, где именно зарабатываются деньги. Прозрачность для инвестора выросла.
Годовой прогноз: оборот 145-155 млрд рублей, скорректированная EBITDA 9-9,5 млрд, долговая нагрузка не выше 2x по чистому долгу к EBITDA.
О рисках: основное давление идет через процентные расходы: при ставке 14% обслуживание долга съедает часть операционного результата, поэтому чистая прибыль выглядит скромнее EBITDA. Плюс часть корпоративных клиентов откладывает крупные закупки, и это отразится на темпах второго полугодия.
Структурный фон при этом на стороне компании. Импортозамещение ПО продолжается, кибербезопасность и облака растут двузначными темпами, а снижение ставки напрямую уменьшает процентную нагрузку.
Второе полугодие в ИТ традиционно сильнее первого за счет закрытия корпоративных бюджетов, так что годовые результаты могут быть выше прогнозов.
Комментарии