Снижение ключевой ставки и оптимизация процентных расходов позволят ТМК нарастить прибыль

По итогу перехода на единую акцию ТМК выкупила 0,2% акций на сумму 223 млн руб. В июле 2025 г. ТМК одобрила переход на единую акцию в результате консолидации основных обществ. Несогласные миноритарии дочерних обществ могли до 15 сентября предъявить свои бумаги к выкупу. Процедура завершилась 15 октября. В результате ТМК выкупила у несогласных миноритариев 0,2% акций на общую сумму 223 млн руб/ (1 924,54 тыс. акций). По данным Интерфакса, цена выкупа составила 116,1 руб./акц.

Как мы отмечали ранее, миноритарии, согласные с реорганизацией, могут обменять свои бумаги на бумаги ТМК. В рамках реорганизации ТМК дополнительно разместила 1 477,494 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 руб./акц.

Оценка. Считаем новость нейтральной. По нашей оценке, сумма выкупа в 223 млн руб. составляет менее 0,1% от прогнозируемого чистого долга в 2025 г. и 0,25% от прогнозируемой EBITDA на 2025 г. Мы ранее оценивали эффект допэмиссии в пределах 5%, а также рекомендовали не предъявлять акции к выкупу. Даже если размытие повлияет на целевую цену через год (170 руб./акция), считаем, что это выгоднее, чем получить 116,1 руб./акц. и реинвестировать в бумаги с аналогичным уровнем риска.

Влияние. «Позитивный» взгляд на акции ТМК. Мы подтверждаем актуальную целевую цену акций ТМК в 170 руб. на горизонте 12 месяцев. Наш взгляд на бумагу «Позитивный». Р/Е26 составит 6,5х, что ниже исторических 6,8х. Считаем, что дальнейшее снижении ключевой ставки и оптимизация процентных расходов позволят компании нарастить прибыль, что приведет к ее переоценке. Также дополнительным фактором будет служить наращивание закупок со стороны нефтегазового сектора, так как в последнее время компании урезали закупки и растрачивали свои накопленные запасы.