Снижение цены отсечения Urals ударит по рублю
Тема изменения цены отсечения нефти поднималась в начале года. Потом из-за иранского конфликта и подорожавшей нефти вопрос сняли с повестки до обсуждения бюджета. И вот на носу конец сентября, проект бюджета на 2027–2029 годы.
Заявления Минфина по изменению бюджетного правила:
- Планируется снизить цену отсечения Urals в 2027 году с текущих 59$/барр. до 50$/барр.
- Действующая траектория потенциального снижения (на 1$/барр. ежегодно до 2030 года) не отвечает реалиям рынка — нужно быстрее улучшить наполняемость бюджета.
Идея проста — нормализация на Ближнем Востоке неизбежна, и Минфин ожидает, что до конца года это случится. Нефть скорректируется, дисконт на Urals увеличится. И тогда новая цена отсечения будет соответствовать сложившейся реальности 2024–2025 годов с низкими ценами на Urals.
Основной позитив от снижения планки — больше сверхдоходов от продажи нефти можно будет направлять в ФНБ.
Что это значит для валюты:
- Увеличение чистых покупок Минфином валюты примерно на 0,6–0,8% ВВП в год и ослабление курса рубля до 90–95 в течение 2027 года.
- Давление на рубль усилится не раньше 2027 года. Пока основной фактор — приток валютной выручки и сокращение покупок валюты Минфином. В сентябре–октябре ждем более крепкий рубль по 80–82.
Итог. Давно напрашивающийся шаг от Минфина, который решает сразу 2 задачи:
- Ослабление рубля и пополнение бюджета.
- Пополнение ликвидной части ФНБ, которая близка к исчерпанию.
Пока остаемся в "шорте" по валюте, но ближе к началу 2027 года будем перестраиваться и готовиться к циклу ослабления рубля.
Комментарии