Снижение цен на нефть не сильно повлияло на валюты

Индекс доллара остаётся в узком торговом диапазоне (98,8–99,1), в котором он находился с конца прошлой недели в ожидании двух событий: отчёт об инфляции в США в среду и выступление главы ФРС в Джексон-Хоул в пятницу. Поведение мировых цен на нефть на американскую валюту влияет слабо.

Во вторник цена на нефть марки Brent упала на 5%, продолжив падение на 2,4% в понедельник. Цены на мировом рынке энергоносителей начали опять остывать на фоне признаков возможного дипломатического прогресса между Ираном и США.

Инвесторы приветствовали более мягкий, чем ожидалось, пакет санкций США против Ирана. Иран и Оман обсудили создание «временного совместного морского коридора» в Ормузском проливе. Плюс к этому Тегеран и Вашингтон согласовали прекращение огня. О договорённостях объявят в ближайшие дни. Перемирие также предусматривает свободный проход судов через Ормузский пролив, который сейчас уже разминирован силами американских военных.

Таким образом, на этой неделе мы видим снижение цен на нефть. Обычно этот фактор приводит к ослаблению курса доллара. Но пока мы этого не видим. Сейчас рынок воспринимает возможную деэскалацию вокруг Ирана прежде всего как фактор снижения инфляционных рисков и доходностей US Treasuries, но не как устойчивый повод уходить из доллара. Сообщения о прекращении огня и свободном проходе через Ормузский пролив официально не подтверждены США и Ираном, поэтому валютный рынок не спешит закладывать долгосрочное снижение геополитической премии. При этом доходности американских облигаций остаются высокими.

Доходность 10-летних UST хоть и снизилась за последние дни (до 4,64%), но среднесрочно она остаётся на текущих повышенных уровнях уже около месяца. Сдвинуть её из этого диапазона может дебютная речь председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул в эту пятницу. Инвесторы ждут сигналов о том, как новый глава ФедРезерва планирует бороться с повышенными уровнями инфляции в США.

Опубликованный накануне индекс цен на жильё S&P CoreLogic Case-Shiller для 20 городов вырос в июне на 2,1% г/г, ускорившись по сравнению с 1,6% в мае и превзойдя ожидания в 1,7%. Годовой рост стал самым сильным с июня 2025 года. Однако с учётом инфляции цены на жильё демонстрируют снижение уже 13-й месяц подряд, поскольку инфляция в стране в 3,5% опередила номинальный рост цен на дома.

Продажи новых домов на одну семью в США снизились на 10,5% м/м, достигнув в июле сезонно скорректированного годового показателя в 607 тыс. домов. Ожидалось снижение до 620 тыс. Эти данные говорят о том, что покупатели откладывают сделки из-за дорогой ипотеки, высоких цен и неуверенности в экономике. Для ФРС это скорее аргумент против дальнейшего ужесточения политики, хотя одних данных по жилью недостаточно для решения по ставке.

С середины прошлой недели пара EUR/USD не закрывалась ниже 1,166. Текущие уровни курса евро — самые высокие с середины мая, поскольку инвесторы готовятся к более жёсткой политике ЕЦБ на фоне высокой геополитической напряжённости и повышенных цен на нефть и газ, осложняющих его борьбу с инфляцией.

Вчера стало известно, что экономика Германии во 2-м квартале выросла на 0,3% против прироста 0,2% в предварительной оценке. Однако это ниже, чем подъём на 0,4% в предыдущем периоде. Экспорт остаётся основным драйвером роста: он вырос на 2,0% (против 2,4% в первом квартале), опередив рост импорта на 1,5% (против 0,5%). В годовом исчислении ВВП Германии вырос во 2-м квартале на 1,0%, ускорившись по сравнению с ростом на 0,7% в 1-м квартале. Эти данные умеренно позитивны для курса евро, поскольку экономика ФРГ растёт лучше предварительной оценки, а деловые настроения улучшаются. Но восстановление неустойчивое, потому что его почти полностью обеспечивает экспорт, тогда как внутренний спрос остаётся слабым.

Индекс делового климата Ifo в Германии в августе вырос до 88,8, достигнув самого высокого уровня за год и показав четвёртый подряд месячный рост. Показатель превзошёл рыночные ожидания в 87,2, что указывает на постепенное улучшение настроений в крупнейшей экономике Европы. В течение месяца укрепились как текущие условия, так и ожидания. Таким образом, вероятность глубокого спада в крупнейшей экономике еврозоны снижается, а рынку будет сложнее закладывать быстрое смягчение политики ЕЦБ. В настоящее время инвесторы ждут, что ЕЦБ покажет более 40 б.п. повышения ставки в этом году. Но устойчивое укрепление евро потребует роста потребления и инвестиций, а не только экспорта. В паре EUR/USD ключевыми всё равно останутся ожидания по ставкам ЕЦБ и ФРС, доходности облигаций и геополитические риски.

В среду Центральный банк Японии сообщил, что глава Банка Японии Кадзуо Уэда не сможет принять участие в ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон-Хоул, а вместо него на встрече будет присутствовать член совета директоров Банка Японии Наоки Тамура. Большинство экономистов, опрошенных Reuters, заявили, что Банк Японии, скорее всего, будет действовать более оперативно и снова повысит процентную ставку в сентябре, при этом финальная ставка, вероятно, будет выше. Паре USD/JPY это не сильно помогает: торги идут в районе 159,0.

В среду в США выходит ценовой индекс расходов на личное потребление за июль, данные по заказам на товары длительного пользования и данные по росту ВВП за 2-й квартал.

На дневном графике EUR/USD мы видим, что курс евро пока замер вблизи сопротивления на 1,17. Если оно будет пройдено, то следующая ближайшая цель роста — район 1,179–1,181.