Снижение цен на электромобили Tesla ударило по марже
Tesla отчиталась за 1 кв. 2023 г. немного слабее ожиданий: выручка выросла на 24% г/г до $23,33 млрд (при консенсус-прогнозе в $23,35 млрд), а чистая прибыль на акцию снизилась до $0,85 доллара, что немного слабее ожиданий Уолл-Стрит в $0,86.
Валовая маржа упала до 19,3% (29,1% в 1 кв. 2022 г. и 23,8% в 4 кв. 2022 г.) так как череда снижения цен ударила по прибыльности. Стоит отметить, что валовая рентабельность Tesla - одна из самых высоких среди автопроизводителей. Например, у старожилов автопрома Ford (9,8%), General Motors (13,4%) валовая маржа ощутимо ниже.
Tesla - единственный прибыльный производитель электромобилей, имеет «запас прочности» чтобы выйти победителем из «ценовых войн». Китайские производители электромобилей еще не вышли на прибыльность и не поспевают за теми темпами снижения цен, которые задала Tesla. Ранее CEO китайской Nio заявил, что производитель электромобилей будет поддерживать цены на высоком уровне, а не снижать их. Снижение цен на автомобили Tesla, в то время как ближайшие конкуренты не имеют возможности ответить тем же, может положительно сказаться на рыночной доле Tesla.
Вчера Tesla вновь снизила цены на свои электромобили Model 3 и Model Y, это снижение стало шестым с начала года в США. По расчетам Reuters, только в этом году Tesla снизила цены на Model 3 на 11%, а цены на базовую Model Y - на 20%.
Ниже приводим динамику продаж в единицах основных конкурентов Tesla среди pure-EV производителей (тех, кто не производит автомобили на традиционных двигателях внутреннего сгорания). Поквартальная динамика, по нашему мнению, лучше отражает конкурентную ситуацию, так как автопроизводители находятся на разных стадиях «жизненного цикла» и снижает эффект низкой базы.
Продажи, ед. автомобилей | 1 кв. 22 | 4 кв. 22 | 1 кв. 23 | г/г | кв/кв |
|---|---|---|---|---|---|
Tesla | 310 048 | 405 278 | 422 875 | 36,4% | 4,3% |
Li Auto | 31 716 | 46 319 | 52 584 | 65,8% | 13,5% |
Nio | 25 768 | 40 052 | 31 041 | 20,5% | -22,5% |
Rivian | 1 227 | 8 054 | 7 946 | 547,6% | -1,3% |
Xpeng | 34 561 | 22 204 | 18 230 | -47,3% | -17,9% |
Кроме того, Tesla нацелена на использование операционного левериджа по мере масштабирования. На звонке с инвесторами CEO Илон Маск заявил, что компания решила пойти по пути «больше машин с меньшей маржой», нежели «меньший объем с высокой маржой». Ставка делается на то, что продажа программного обеспечения для автопилотирования большему количеству автовладельцев, когда технология будет усовершенствована, позволит компании существенно улучшить прибыль.
Tesla подтвердила планы по производству в 2023 году в размере 1,8 млн автомобилей (1,3 млн в 2022 году), и по долгосрочным темпам роста поставок на 50%. Tesla также заявила, что производство пикапа Cybertruck должно начаться в конце этого года на заводе в Техасе.
Рынок реагирует снижением на отчет слабее ожиданий и очередное снижение цен, на премаркете акции теряют 7%. При этом мы сохраняем положительное видение бизнеса Tesla в долгосрочной перспективе: увеличение объемов производства и усовершенствование ПО автопилотирования позволят Tesla улучшить свою валовую маржу на длительном горизонте. Целевая цена акций Tesla - $240, апсайд - 33%, рейтинг «Покупать».
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Покупка иностранных ценных бумаг доступна квалифицированным инвесторам. Как стать квалифицированным инвестором в Финаме