Снижение тарифных надбавок по большей части уже отражено в капитализации Endesa

Испанский электроэнергетический оператор Endesa опубликовал результаты за 3 квартал в среду, 3 ноября. Скорректированный EPS составил €0,60 (+66,67% г/г), что оказалось значительно выше консенсуса €0,44. Выручка компании за период достигла €8,33 млрд (+104,17% г/г), также опередив ожидания аналитиков на уровне €5,79 млрд.

CEO компании Хосе Богас Галвес начал конференц-звонок с ожидаемого обсуждения аспекта цен на энергоносители в ЕС. 13 октября Европейская комиссия опубликовала механизм, позволяющий государствам-членам в той или иной степени разрешить проблему подскочивших цен на топливо в рамках союзной концепции. Основные краткосрочные меры по защите потребителей и промышленности включают освобождение от налогов и временное сокращение доходов от выбросов CO2, субсидии для поддержки компаний, интенсивно потребляющих электроэнергию, и прямую помощь наиболее уязвимым группам потребителей.

Меры правительства Испании по регулированию цен на электроэнергию серьезно ударили по капитализации компании в 3 квартале: согласно обсуждаемому в настоящий момент законопроекту, из тарифа будут временно удалены надбавки за возобновляемые источники энергии. Тем не менее, менеджмент компании надеется, что в финальной версии законопроекта будут предусмотрены предложенные представителями сектора поправки о введении нижней границы цен, а также отдельном регулировании двухсторонних контрактов с фиксированной ценой, которые были заключены до сентября 2021 года.

Главным драйвером финансовых результатов прошедшего квартала для Endesa во многом стали подскочившие цены на электроэнергию. Усредненная цена за 1 МВт/ч в Испании в июле-сентябре составила €78,5, что на 146% г/г выше показателей третьего квартала 2020 года. Этот фактор вкупе с восстанавливающимся спросом предприятий положительно сказался на спотовых продажах компании.

Несмотря на вероятные тарифные ограничения, мы отмечаем, что Endesa по-прежнему недооценена относительно ведущих аналогов, а эффект снижения тарифных надбавок по большей части уже нашел отражение в капитализации компании. ФГ "ФИНАМ" сохраняет рекомендацию "покупать" акции Endesa с целевой ценой €22,21, что соответствует потенциалу 11,28% от текущих котировок.