Снижение рабочих мест в здравоохранении, акции UnitedHealth падают: возможность или риск?

UnitedHealth Group Incorporated UNH продолжает проходить через бурный этап, сталкиваясь с растущими медицинскими расходами, регуляторным контролем и изменением динамики отрасли. Для инвесторов, привыкших к стабильному росту UnitedHealth, продолжающаяся слабость вызывает важный вопрос: существуют ли более глубокие структурные проблемы, или это просто временная неудача для одной из крупнейших платформ в сфере здравоохранения?

Последние данные с рынка труда добавили еще один уровень неопределенности. Занятость в сфере здравоохранения неожиданно снизилась в феврале, подчеркивая точки стресса внутри сектора, который исторически был надежным источником создания рабочих мест. Хотя данные не определяют напрямую показатели страховщиков, они подчеркивают изменяющийся ландшафт, в котором работает UnitedHealth. В то же время акции компании ослабли в последние месяцы, отражая смешение макроэкономической волатильности и специфических для компании давления.

Замедление найма в здравоохранении добавляет к проблемам сектора

Сфера здравоохранения США редко испытывает сокращения занятости, что делает снижение в феврале примечательным. Согласно данным Бюро трудовой статистики США, экономика в целом потеряла более 92 000 рабочих мест в течение месяца, включая примерно 28 000 позиций в здравоохранении. Забастовка работников Kaiser Permanente сыграла главную роль в снижении. Тем не менее, данные сигнализируют о нарастающем давлении на системы здравоохранения, многие из которых сталкиваются с проблемами возмещения и изменяющимися моделями ухода.

Национальный уровень безработицы повысился до 4,4% по сравнению с 4,3%, зафиксированными в январе. Для медицинских страховщиков эти динамики в конечном итоге могут повлиять на схемы выплат по страховым случаям, ценообразование для поставщиков и общие структуры затрат.

Ротация на рынке и слабость акций

Недавнее снижение акций UnitedHealth произошло на фоне изменения лидерства на рынке. За последние три месяца акции упали на 12,8%, что хуже общего снижения в 10,1% по отрасли. Некоторые конкуренты показали другие результаты. Акции Molina Healthcare, Inc. MOH снизились примерно на 10% за тот же период, в то время как акции Centene Corporation CNC выросли почти на 13%. Между тем, индекс S&P 500 снизился примерно на 2,5%.

Ценовая производительность – UNH, MOH, CNC, отрасль и S&P 500

Источник изображения: Zacks Investment Research

Часть слабости UnitedHealth отражает более широкую ротацию инвесторов в сторону высокоростовых технологических компаний, связанных с искусственным интеллектом. По мере того как капиталы направляются в эти темы, традиционно защитные сектора, такие как здравоохранение, временно отошли на второй план.

Геополитические события также добавили волатильности на рынке. Растущее напряжение с Ираном способствовало росту цен на энергоносители и возобновлению инфляционных опасений, что побудило инвесторов перераспределить свои портфели в сектора, которые, как ожидается, будут иметь более сильный краткосрочный импульс.

Операционные препятствия становятся более заметными

Помимо макрофакторов, UnitedHealth сталкивается с несколькими внутренними проблемами. Одним из ключевых показателей, иллюстрирующих давление, является скорректированное соотношение медицинских расходов (MCR) компании, которое возросло до 88,9% в 2025 году, что представляет собой ухудшение на 340 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом. Увеличение отражает более высокое использование медицинских услуг, особенно среди пожилых людей, участвующих в государственных программах.

Юридический и регуляторный контроль также усилился. Министерство юстиции США изучает некоторые аспекты практики выставления счетов Medicare компанией и конкурентное поведение Optum Rx, ее подразделения по управлению фармацевтическими льготами. Такие расследования увеличивают риски для имиджа и могут привести к дополнительным затратам на соблюдение требований или операционным изменениям.

Последствия кибератаки 2024 года, связанной с Change Healthcare, остаются еще одним источником неопределенности. Вопросы о финансовой помощи медицинским учреждениям, пострадавшим от инцидента, продолжают привлекать внимание регуляторов.

Операционные тенденции также показывают некоторую слабость в членстве. Компания ожидает, что общее количество застрахованных в медицинских планах составит от 46,945 миллиона до 47,495 миллиона в 2026 году, что ниже 49,760 миллиона в 2025 году. Ожидаются сокращения в нескольких сегментах, включая коммерческие рисковые планы, Medicare Advantage и Medicaid.

В дополнение к давлению, федеральные регуляторы предложили лишь скромное увеличение на 0,09% ставок выплат Medicare Advantage на 2027 год. Учитывая, что Medicare Advantage составляет значительную долю выручки UnitedHealthcare, решения по возмещению, как ожидается, повлияют на прибыльность.

Структурные сильные стороны остаются неизменными

Несмотря на эти вызовы, долгосрочная стратегическая позиция компании остается стабильной. UnitedHealth управляет одной из самых комплексных экосистем здравоохранения в отрасли, сочетая страховые операции с широкой платформой медицинских услуг через Optum.

Эта интегрированная модель позволяет компании работать в нескольких частях цепочки создания стоимости в здравоохранении, включая страховое покрытие, управление фармацевтическими льготами, аналитикой данных и прямым предоставлением медицинских услуг. Координируя услуги в этих областях, UNH, как ожидается, будет более эффективно управлять расходами.

Распределение капитала также остается дисциплинированным. В 2025 году компания вернула акционерам почти 7,9 миллиарда долларов через дивиденды и выкупила акции на сумму около 5,5 миллиарда долларов. Руководство планирует выкупить акции на 2,5 миллиарда долларов и выплатить около 8 миллиардов долларов в виде дивидендов в 2026 году, сохраняя при этом гибкость баланса.

Долгосрочные демографические тенденции дополнительно укрепляют прогноз UNH. Стареющее население и растущая распространенность хронических заболеваний, как ожидается, будут способствовать устойчивому спросу на медицинские услуги и страховое покрытие, особенно в рамках государственных программ, обслуживающих пожилых людей.

Где находятся оценки?

Консенсус-прогноз Zacks на EPS за 2026 год составляет 17,70 долларов, что указывает на улучшение на 8,3% по сравнению с предыдущим годом. Консенсус-прогноз по выручке составляет 440,4 миллиарда долларов, что подразумевает снижение на 1,6% по сравнению с годом ранее.

На 2027 год EPS прогнозируется на уровне 19,83 долларов, что означает рост на 12,1%. За последний месяц было зафиксировано одно повышение прогноза, без понижений. Выручка прогнозируется на уровне 457,5 миллиарда долларов, что на 3,9% больше по сравнению с годом ранее.

За последние четыре квартала компания дважды не достигала прогнозов и дважды превышала их, что привело к среднему отклонению прибыли на отрицательные 2,4%.

Цена UnitedHealth Group Incorporated, консенсус и сюрприз EPS

Оценка UNH

Продолжающаяся распродажа привела к снижению оценки ниже исторического среднего. Акции сейчас торгуются по прогнозируемому коэффициенту цена/прибыль (P/E) 15,84, ниже своего пятилетнего медианного уровня 19,29. Тем не менее, этот показатель все еще выше среднего по отрасли – 13,81. В сравнении, Molina и Centene в настоящее время торгуются по 18,88 и 13,66 соответственно.

Источник изображения: Zacks Investment Research

Заключение

Недавнее снижение UnitedHealth отражает сосредоточение сектора давления, регуляторного контроля и изменения рыночного настроения. Растущее использование медицинских услуг, неопределенность в возмещении и слабость членства – это реальные проблемы, которые могут оказать давление на краткосрочную производительность. Недавнее снижение занятости в здравоохранении, хотя и значительно обусловлено временными нарушениями, добавляет еще один сигнал о том, что сектор входит в более сложную операционную фазу.

В то же время диверсифицированная платформа здравоохранения компании, сильное распределение капитала и воздействие долгосрочных демографических факторов продолжают поддерживать ее стратегическую позицию. Снижение оценки указывает на то, что некоторые риски уже отражены в цене акций. Хотя долгосрочный прогноз остается стабильным, краткосрочная неопределенность предполагает более осторожный подход. В результате акции в настоящее время имеют рейтинг Zacks #3 (Удерживать). Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

5 акций, которые могут удвоиться

Каждая из них была отобрана экспертом Zacks как самая любимая акция, которая может вырасти на +100% или более в следующем году. Хотя не все выборы могут быть удачными, предыдущие рекомендации выросли на +112%, +171%, +209% и +232%.

Большинство акций в этом отчете остаются вне поля зрения Уолл-стрит, что предоставляет отличную возможность войти на стартовый уровень.

Сегодня посмотрите эти 5 потенциальных хитов >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете загрузить 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Высказанные здесь мнения и суждения являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод