Снижение потолка цен на российскую нефть застопорилось
Евросоюз не уверен, что сможет снизить потолок цен на нефть, сообщает Bloomberg. Причина в противодействии США и резком росте цен на сырую нефть в ситуации напряженных отношений Ирана и Израиля. С конца апреля появлялись сообщения, что в 18-м пакете санкций Еврокомиссия может понизить ценовой потолок на российскую нефть с $60 до $50 или $45 за баррель.
Оценка
Эффект ранее был во временном расширении дисконтов на нефть из РФ. Ценовой потолок на сырую нефть был введен в декабре 2022 г., а на нефтепродукты (для премиальных – $100, для продуктов с дисконтом к нефти – $45) установлен в феврале 2023 г. В расширении дисконтов с начала 2022 г. можно выделить несколько периодов:
- весна 2022 г. с отказом работы международных трейдеров;
- конец 2022 г. с введением ценового потолка и эмбарго ЕС;
- конец 2023 г. с введением санкций на логистику поставок;
- январь 2025 г. с последними серьезными санкциями со стороны США.
Влияние
Позитив для настроений; потолок зачастую не соблюдается. Понижение ценового потолка было утверждено ЕС, но без участия в инициативе стран Большой семерки (G7) и США мы не считаем потенциальное воздействие сильным и длительным. На наш взгляд, механизм ценового потолка негативно влияет на доходы экспортеров, но в то же время он не работает в полной мере – средняя цена Urals в 2023 г. и 2024 г. составила $63 и $68, соответственно.
Наши фавориты среди нефтяников — ЛУКОЙЛ и Газпром нефть («Позитивный» взгляд). ЛУКОЙЛ торгуется с P/E 5,8x, по оценке рынка на следующие 12 месяцев по сравнению с историческим 6,3х. P/E Газпром нефти — 6,7х против исторического 4,7х, но из-за большей доли продаж нефтепродуктов в РФ компания более устойчива к снижению мировых цен.