Снижение покупок валюты Минфином стабилизировало курс рубля

По итогам июня курс доллара укрепился к рублю на 10,75%, по итогам июля рубль ослаб ещё на 0,75%, а в августе пара USD/RUB подскочила ещё на 9,0%. И только в первой половине сентября мы видим локальное усиление позиций рубля: курс доллара снизился с начала месяца на 2,2%.

Сейчас торги USD/RUB на межбанковском рынке идут возле отметки 84,5 руб. — это средние уровни марта этого года. Другие сырьевые валюты на фоне столь высоких цен на нефть укрепляются, в то время как рубль едва балансирует, чтобы вновь не ослабнуть.

Дело в том, что в августе Россия добывала в среднем 8,718 млн барр./сутки — на 160 тыс. барр./сутки меньше, чем в июле. Это крупнейший месячный спад добычи нефти с декабря, ставший следствием усиления украинских атак на российские НПЗ и экспортную инфраструктуру на Чёрном и Балтийском морях.

В сентябре ситуация стала более стабильной. Очевидным плюсом для курса рубля стало значительное снижение объёмов покупки валюты Минфином. С 7 сентября Минфин сократил нетто-покупки валюты на ближайший месяц до 1,9 млрд руб. в день против 5,9 млрд руб. в день в предыдущем месяце. Это означает, что спрос на валюту со стороны Минфина сократится на 67% — позитивный фактор для динамики курса рубля. По крайней мере, рубль станет вести себя более стабильно.

То есть как минимум до начала октября вышеуказанный фактор будет оказывать поддержку курсу рубля. Поэтому спешить с покупкой валюты прямо сейчас не стоит.

Высокие цены на нефть также приходят на помощь российской валюте. Если в июле нефть марки Urals в среднем стоила $59,02/барр. (по расчёту Минэкономразвития), то в августе цена в среднем поднялась до $67,11/барр., а в начале сентября её стоимость (по ежедневным котировкам) подскочила примерно до $84,6/барр. Это значит, что в сентябре–октябре можно ждать роста притока валюты на внутренний рынок, что также усилит позиции рубля.

Среднесрочная динамика курса рубля во многом будет зависеть от поведения мировых цен на нефть. В середине сентября мы видим, что котировки Brent поднялись в район $108/барр. — это самые высокие уровни с мая. Удержание Brent выше $100/барр. будет поддерживать рубль через рост экспортной выручки, продажу валюты экспортёрами и улучшение нефтегазовых доходов бюджета. Однако ждать пропорционального и сильного укрепления рубля не стоит: эффект от роста цены нефти частично поглощается бюджетным правилом, валютным спросом импортёров и операциями Минфина и Банка России.

Если Brent устойчиво останется выше $100, а значит, Urals будет вблизи $80/барр., то рубль может немного укрепиться относительно текущих уровней. Дело в том, что расчёты за проданную нефть, репатриация и конвертация экспортной выручки происходят с временным лагом. При благоприятной нефтяной конъюнктуре дополнительное предложение валюты на внутреннем рынке может измеряться несколькими миллиардами долларов в месяц.

Напомним, что на прошлой неделе Банк России впервые с июня прошлого года приостановил снижение ключевой ставки и оставил её без изменений на уровне 14%. Это решение было ожидаемым. При этом Банк России не дал направленного сигнала о дальнейших действиях: решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.

Риторика регулятора в оценке баланса рисков стала несколько жёстче, но для валютного рынка это решение Банка России оказалось нейтральным.

Интересно, как прокомментировала динамику курса рубля глава Банка России Эльвира Набиуллина: «Летом рубль ослаб из-за ситуации с российским экспортом, который сдерживают геополитические факторы и временное выбытие части логистических мощностей. Одновременно растёт спрос на импорт, в том числе для замещения предложения нефтепродуктов и пополнения сократившихся запасов. И совокупность этих факторов привела к некоторому ослаблению рубля в летние месяцы».

В ежемесячном обзоре рисков финансовых рынков Банка России за август отмечено, что общие объёмы продаж валюты в прошлом месяце были низкими, что и определило значительное ослабление курса рубля.

Продажи валюты нетто-продавцами — нефинансовыми компаниями — в августе сократились до $18,8 млрд против $22,2 млрд месяцем ранее. При этом совокупный спрос на иностранную валюту со стороны нефинансовых компаний вырос на 7,4% и достиг 1,1 трлн руб.

Крупнейшие экспортёры продали в августе валюту на сумму $2,4 млрд против $2,2 млрд месяцем ранее, что могло быть связано с выплатой внешних долгов рядом экспортёров. При этом Банком России (в рамках бюджетного правила) было куплено валюты на $1,4 млрд.

Население сократило чистые покупки валюты в августе до $0,9 млрд с уровня $1,2 млрд в июле и $1,8 млрд в июне. В целом с начала года граждане купили валюты на $7,8 млрд, что сопоставимо с 2025 годом.

Геополитику тоже стоит брать в расчёт, поскольку она может значительно влиять на российский фондовый и валютный рынок. Так, в понедельник, 14 сентября, в соцсети Truth Social появилось сообщение от президента США Дональда Трампа: Украина согласилась не наносить удары по объектам российской энергетики, а Россия взяла на себя аналогичное обязательство. В течение 20 минут индекс Московской биржи ускорил рост до 4%, а курс рубля пошёл на укрепление.

К заявлению Трампа стоит относиться как к краткосрочному рыночному сигналу, но не как к подтверждённой договорённости. На момент публикации ни Москва, ни Киев не раскрыли условия, сроки действия, перечень объектов или механизм контроля. Независимого официального подтверждения соглашения также не было. Видимо, Трамп, как обычно, выдал желаемое за действительное в надежде на охлаждение цен на нефть и повышение присутствия российского дизеля на рынке.

Тем не менее реакция индекса Мосбиржи и рубля отражает возможное снижение премии за риск по российским активам: рынок закладывает меньшую вероятность новых ударов по НПЗ, экспорту топлива и энергетической инфраструктуре. Но среднесрочное влияние на рынок возможно только после официальных заявлений сторон и нескольких недель фактического соблюдения договорённости: один пост Трампа не означает ни полного прекращения боевых действий, ни снятия санкционных и геополитических рисков.

Регламент рассмотрения законопроекта об "адских санкциях" против России передан на рассмотрение нижней палаты Конгресса США. Теперь законопроект должна будет согласовать вся нижняя палата конгресса, после чего начнется обсуждение документа по существу. Однако окно для принятия закона регламентом ограничено — после 17 сентября конгрессмены отправятся в свои округа для кампании перед ноябрьскими выборами. Если законопроект не удастся утвердить в ближайшие дни, его рассмотрение, вероятно, отложится до января 2027 года.

Аналитики, опрошенные Банком России в период с 28 августа по 1 сентября 2026 года, повысили прогнозы по курсу доллара. По сравнению с июльским опросом их ожидания по курсу доллара к рублю выросли на 1,5–2,5%, то есть на горизонте 2026–2029 годов они ожидают более слабый рубль.

Новый прогноз по среднему курсу доллара в 2026 году — 79,9 руб. (против 78,4 руб. в июльском опросе). На 2027 год прогноз — 88,8 руб. (против 86,6 руб.); в 2028 году — 94 руб. (против 92,7 руб.). Средний курс доллара в сентябре–декабре 2026 года, как ожидается, составит 84,9 руб.

Наш прогноз на сентябрь по курсу доллара: торговля в диапазоне 83–87 руб. Китайский юань, видимо, останется в районе 12,3–13,0 руб. Прогнозный диапазон по курсу евро на сентябрь: 93–97 руб.

Получите доступ к онлайн-торговле иностранной валютой и совершайте привычные сделки с долларами США на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.