Снижение объемов погрузки в первом полугодии отразится на операционных результатах перевозчиков

Объемы погрузки в июне 2024 г. вновь снизились – на 3,3% г/г и на 5,8% м/м. Таким образом, некоторое улучшение динамики, зафиксированное в мае, оказалось неустойчивым. Оборачиваемость вагонов также не демонстрирует устойчивого улучшения, а ставки аренды полувагонов остаются на уровне около 3000 руб./сут.  

Объем ЖД погрузки и грузооборот. В июне 2024 г. объем погрузки снизился на 3,3% г/г, т. е. его динамика ухудшилась по сравнению с маем, когда этот показатель снизился на 2,1% г/г. Месяц к месяцу объемы упали на 5,8%, таким образом падение в июне оказалось на 1,0-1,5 п. п. более глубоким, чем в среднем за последние три года. Грузооборот в июне снизился на 4,1% г/г, и это также ухудшение по сравнению с майской динамикой. Таким образом, некоторое улучшение динамики, наметившееся в мае, оказалось неустойчивым.

Отрицательная динамика в июне 2024: уголь, руда, металлургические грузы, строительные материалы, зерно. В июне погрузка угля (27% совокупного показателя) снизилась на 6,7% г/г. По итогам полугодия снижение составило 5,5%. Сегмент металлургических грузов также остался под давлением, как и в предыдущие месяцы: погрузка черных металлов в июне уменьшилась на 1,2%, железной руды – на 3,2%; впрочем, по сравнению с маем снижение существенно замедлилось.  Продолжает падать погрузка строительных грузов, причем темпы этого падения ускоряются (-10,5% г/г). На 6,6% уменьшилась погрузка цемента. Таким образом, в июне снова упала погрузка всего ассортимента грузов, перевозимых в полувагонах; темпы падения в этом сегменте варьируют в диапазоне от -1% до -11% (от -2% от -12% по итогам 1П24).

Положительная динамика: нефть и нефтепродукты, удобрения. Погрузка нефти и нефтепродуктов растет год к году третий месяц подряд (+2,5% г/г в июне). Этому способствует увеличение перевозок внутри страны, связанное с ремонтными работами на НПЗ и приоритезацией соответствующих грузов на сети. Погрузка удобрений также демонстрирует позитивную динамику (+2,7%), что уже стало традиционным трендом. 

Оборот вагона – улучшений не наблюдается. Данные по обороту вагона публикуются с опозданием на месяц. В мае оборот вагона составил 19,85 сут., оставшись вблизи среднего за последние три месяца уровня. Низкая оборачиваемость вагонов и низкая скорость на сети обеспечивают повышенный спрос на железнодорожный парк и высокие ставки аренды подвижного состава.   

Ставка аренды полувагона. В мае ставка аренды полувагона, по данным РЖД Партнер, не изменилась месяц к месяцу и составила 3000 руб./сут. Ставка остается на высоком уровне, весьма комфортном для операторов подвижного состава. 

Снижение объемов погрузки в первом полугодии на 3%, и объема грузов, перевозимых в полувагонах, на 2-12%, должно отразиться на операционных результатах перевозчиков, но годовая динамика финансовых показателей, по нашим оценкам, может остаться положительной на фоне высоких ставок. Globaltrans, как ожидается, опубликует результаты за 1П24 в начале сентября. Основным триггером, на наш взгляд, должна стать не публикация результатов, а прояснение ситуации вокруг распределения аккумулированных на балансе компании денежных средств на сумму более 42 млрд руб.