Снижение ключевой ставки на 0,5 п.п. на заседании ЦБ РФ 13 февраля - логичный шаг

Инфляция с 20 по 26 января составила 0,19% после 0,45% с 13 по 19 января и 1,26% с 1 по 12 января, сообщил Росстат. Недельная инфляция в размере 0,19% совпала с ожидаемым приростом на 0,2%. По итогам 26 дней января накопленная оценка недельной инфляции составила 1,91%. В годовом выражении инфляция оценивается в 6,4% против 5,6% в декабре.

Влияние

Инфляция в январе идет в сторону 2%. С начала года инфляция уже составила 1,91% и в последние дни января, по нашим оценкам, не превысит 0,1% н/н. Таким образом, по итогам января инфляция должна достичь 2%.

Свежие недельные оценки отражают замедление по всем категориям, особенно в услугах (0,22% против 0,67% неделей ранее) и продовольствии (0,37% против 0,56%). В сегменте непродовольственных товаров инфляция тоже замедлилась до -0,02% против 0,17% неделей ранее.

Эффект от повышения НДС во многом реализовался в начале года и, по нашей оценке, составил 1,1–1,3 п.п. 

Инфляционные ожидания населения и предприятий также не показывают существенного ухудшения ситуации после роста налогов и тарифов. Правда, население еще не получило платежки по ЖКХ за январь, в которых рост цен на 2% обусловлен НДС.

Оценка

Ключевой вопрос: какие итоговые цифры будут по итогам месяца. Если недельные данные совпадут с итогом по месяцу, то ЦБ нет смысла изменять траекторию движения ставки. В этом случае снижение ключевой ставки на 0,5 п.п. на заседании 13 февраля представляется логичным шагом. Формально у ЦБ не будет данных по инфляции на момент заседания. Дело в том, что цифры официально выйдут только в пятницу вечером, и опираться на них формально ЦБ не может. Также ЦБ официально не опирается на оценку недельной инфляции.