Снижение ключевой ставки и панда-облигации - итоги недели

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 119,8 пункта, демонстрируя коррекцию на 1% по итогам недели. Снижение ключевой ставки на 100 б.п. не впечатлило инвесторов.

На уходящей неделе прошел аукцион Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном:

• ОФЗ 26249: привлекли 21,2 млрд руб. при спросе 41,8 млрд руб. Средневзвешенная цена: 89,0224%.
• ОФЗ 26248 привлекли 65,9 млрд руб. при спросе 116 млрд руб. Средневзвешенная цена: 91,765%.

Спрос на размещения Минфина 10 сентября снизился в ожидании решения по ставке, а также на фоне резкой девальвации российского рубля, что является явным проинфляционным фактором.

Одним из главных инфоповодов недели на рынке облигаций стала новость о том, что Китай может открыть российским энергетическим компаниям путь для привлечения средств в юанях, поддержав размещение ими «панда-облигаций» (долговые ценных бумаг, которые иностранные компании размещают на внутреннем рынке Китая). Об этом сообщает Financial Times со ссылкой на двух собеседников, знакомых с ситуацией.

Замминистра финансов РФ Иван Чебесков подтвердил заинтересованность российских эмитентов в размещении облигаций на китайском рынке. По его словам, обсуждение этой темы уже ведется с китайскими партнерами.

Возможный шаг Поднебесной обсуждается на протяжении последних трёх лет, однако до сих пор перспектива появления облигаций российских компаний на внутреннем рынке Китая в условиях инфраструктурных рисков и санкционного давления остается туманной.

Параллельно с международными планами крупных компаний развиваются и внутренние инициативы. Так, стало известно о планах регионов Дальнего Востока по выпуску народных облигаций. Привлеченные средства планируют направить на реализацию мастер-планов городов.

«Народные облигации для граждан могут выступать переходным звеном между банковскими вкладами и рынком ценных бумаг, а также вовлекать население в дела региональных эмитентов», - заявил журналистам в кулуарах ВЭФа заместитель председателя Банка России Алексей Гузнов.

Важно отметить, народные облигации – долговые бумаги, выпускаемые государством или муниципалитетами исключительно для физических лиц. Такие бумаги не торгуются на бирже, а для их покупки/продажи не требуется наличие брокерского счета. Механизм работы народных облигаций схож с биржевыми: держатель предоставляет заём эмитенту, который обязуется вернуть средства в установленный срок с процентами. По таким бумагам также предусмотрены периодические купонные выплаты, а по истечении срока обращения эмитент возвращает владельцу номинал облигации. К явным недостаткам народных облигаций относится низкая ликвидность, а также потеря купонного дохода при досрочной продаже. В АСВ народные облигации не застрахованы.

Размещения недели:

Если еще несколько недель назад абсолютное большинство выпусков с фиксированным купоном демонстрировало стремительный апсайд после размещения, то после сегодняшнего решения Банка России по ставке ситуация на рынке IBO может измениться.

Облигации с наивысшим рейтингом, торгующиеся с доходностью 14,5-15,0% годовых, в краткосрок выглядят не привлекательнее банковских продуктов или фондов денежного рынка, а учитывая риторику ЦБ, ожидать резкого снижения ставки в ближайшие месяцы не приходится.

Совсем иначе выглядит ситуация в секторе ВДО, где до сих пор доходности остаются привлекательными. Однако столь неспешное снижение ключевой ставки лишь добавляет проблем данному сектору, где многие эмитенты испытывают серьезные проблемы с объемом долговых обязательств и их рефинансированием.

Торговая неделя запомнилась начавшимся ослаблением рубля, что привело к росту спроса на квазивалютные облигации как на один из немногих доступных инструментов для фиксации валютной доходности. Мы на протяжении последних месяцев писали об актуальности этого вида бумаг. Однако сейчас возникает вопрос о целесообразности добавления их в портфель на текущих валютных уровнях.

Если рассматривать эмитентов с одинаковым кредитным рейтингом, к примеру, «AAA», то при текущей доходности рублевых бондов на уровне около 15% годовых и валютных бумаг на уровне 6%, имеет смысл добавлять в портфель квазивалютные выпуски, если вы ожидаете ослабление курса рубля на 10% и более в течение следующего года.

Вы можете подобрать облигации под свои цели с помощью «Финама»: