Снижение ключевой ставки ЦБ РФ в апреле до 18% годовых было бы оптимальным шагом

Макроэкономика: Инфляция продолжает расти быстрым темпом. Потребительские цены выросли на 0.99% н/н за период с 26 марта по 1 апреля, продолжив снижать среднесуточные темпы роста. Согласно отчету, 1 апреля среднесуточный темп роста цен составил 0.14% д/д против 0.16% д/д неделей ранее. В результате чего, совокупный прирост цен за март составил 7.5% м/м, а годовая оценка достигла 16.8% г/г, что соответствовало нашим первоначальным предпосылкам о росте цен на фоне реализовавшихся шоков.

В целом, недельная динамика роста цен по-прежнему движима ростом цен на продовольствие, особенно в товарах длительного хранения (вклад в недельную инфляцию составил 0.42 пп), однако рост цен на непродовольственные товары (вклад составил 0.16 пп за счет снижения цен в бытовой электронике) показал признаки замедления на фоне наблюдаемого укрепления курса рубля и спада потребительского ажиотажа. С прошлой недели ведомство внесло изменения в структуру корзины ИПЦ - турпоездки в Турцию исключили из расчетов как крайне волатильную компоненту, заменив показатель полетом в самолете на внутренних рейсах. Вполне вероятно, данный переход будет лучше отражать доступные потребительские альтернативы и ценовую динамику, с учетом большего регулятивного контроля за ценами на авиаперевозки внутри страны.

Мы полагаем, текущая ценовая динамика в совокупности с успехами рубля на биржевых торгах, а также плодотворных результатах мер финансовой стабильности позволят Банку России приступить к снижению ключевой ставки на апрельском заседании (29 апреля) – оптимальным первым шагом, на наш взгляд, является снижение ключевой ставки на 200 бп (до 18% годовых).

Долговой рынок: Минфин приступил к альтернативным способам выплат по евробондам. Минфин перевел в НРД рублевый эквивалент средств, которые подлежали к выплате 4 апреля в рамках выпусков еврооблигаций RUSSIA 2022 и RUSSIA 2042. Решение последовало в исполнение Указа №95 после того, как иностранный банк-корреспондент отказал в переводе долларовых сумм. Таким образом, становится ясен механизм, которого будет придерживаться Минфин в обслуживании суверенных еврооблигаций, - по крайней мере, до тех пор, пока не будут сняты ограничения на суверенные резервы. Остается, конечно, открытым вопрос, как выплаты будут интерпретированы иностранными держателями бумаг.