Снижение бюджетных расходов РФ в мае - временное явление

По данным Минфина, профицит федерального бюджета по итогам 5M22 составил 1,5 трлн руб. Основным сюрпризом для нас стала расходная часть: в мае расходы федерального бюджета снизились на 2,8% г/г, тогда как мы ожидали их рост, сопоставимый с ранее представленными цифрами роста за март-апрель.

Более того, Минфин отказался от публикации информации относительно структуры расходов, поэтому какие-либо выводы сейчас делать сложно; между тем мы считаем снижение расходов в мае временным явлением и ожидаем роста расходов в 2П22 - учитывая текущую ситуацию, у правительства нет стимулов к сбережению средств; кроме того, министр финансов Антон Силуанов ранее сообщал о дополнительных расходах в размере 4 трлн руб. в 2022 г.

Что касается доходной части, она продолжала демонстрировать рост, хотя и гораздо меньший, чем ранее - то есть доходы в мае выросли всего на 9,6% г/г против +31% г/г в апреле. Хотя ненефтяные доходы снижались третий месяц подряд, указывая на снижение экономической активности, нефтяные доходы выросли всего на 41% г/г в мае против +103% г/г в апреле, скорее всего, под влиянием укрепления курса рубля.

В условиях снижения расходов и роста доходов бюджетный профицит в мае составил 331 млрд руб. Минфин ранее объявил о том, что он прогнозирует дефицит на уровне 1,6 трлн руб. по итогам 2022 г., что означает, что текущий бюджетный профицит скорее всего не сохранится.