Снижение акций China Hongqiao Group увеличило их потенциал

С выхода нашего обзора по акциям China Hongqiao Group их цена опускалась более чем на 20%. Мы считаем, что такое снижение котировок было реакцией на высокую волатильность цен на алюминий, совершивших коррекцию с экстремально высоких уровней, затянувшиеся карантины в Китае и нервную обстановку вокруг Тайваня.

Однако эти факторы не изменило нашу оценку среднесрочных перспектив компании с учетом промежуточных результатов и прогнозов на 2022 и 2023 гг., дивидендной доходности акций, а также больших планов руководства КНР по строительству инфраструктуры.

China Hongqiao Group ("Чайна Хунцяо Груп") - крупнейший в мире производитель первичного алюминия с долей мирового рынка около 8,5%. Бизнес компании охватывает всю производственную цепочку, начиная с бокситов, глинозема и энергетики и заканчивая глубокой переработкой алюминия в конечную продукцию.

Преимуществами компании остаются динамичный рост и обновление производства, обеспеченность ресурсами, инновационное развитие и ориентация на растущий рынок КНР, на который приходится 96% объемов продаж.

В 2021 г. China Hongqiao Group показала сильные результаты. Продажи первичного алюминия сохранились на уровне 5,052 млн т. Продажи глинозема увеличились на 6,4% до 7,163 млн т. Выручка выросла на 32,9%, показатель EBITDA увеличился на 29,3%, чистая прибыль акционеров выросла на 53,1%. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,3х.

Промежуточные итоги за 1 кв. 2022 г. 2022 показали рост выручки г/г на 28,2%, рост операционной прибыли на 60,7% и чистой прибыли на 59,9%, что обусловлено высокими ценами на металл в этот период. Публикация данных за полугодие ожидается примерно через месяц.

Дивидендная доходность акций China Hongqiao Group - самая высокая среди эмитентов алюминиевой отрасли. Итоговые дивиденды за 2021 г., выплаченные в июне 2022 г., составили 0,60 HKD на акцию. Вместе с выплаченным ранее промежуточным дивидендом в размере 0,45 HKD общий дивиденд за 2021 г. составил 1,05 HKD на акцию. Дивидендная доходность акций компании в 2022 г. ожидается в пределах 10%-12%.

Цены на алюминий скорректировались на 35% от экстремально высоких уровней марта 2022 г. и стабилизируются на уровнях середины 2021 г. в районе $ 2 450 за тонну, обеспечивая достаточную рентабельность для развития и выплат акционерам.

China Hongqiao практически не зависит от состояния внешних рынков, поставляя почти весь алюминий на внутренний рынок КНР. Напомним, что Китай активно строит инфраструктуру, а власти страны озвучили планы увеличить инвестиции в строительство для того, чтобы стимулировать ускорение экономического роста.

Мы подтверждаем целевую цену по акциям China Hongqiao Group на уровне 13,06 HKD на апрель-май 2023 г. и рекомендацию "Покупать" с увеличением апсайда к текущей цене до 60%.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками