Снимаем "АЛРОСА" с покрытия на фоне размытого инвестиционного кейса

Мы снимаем акции АЛРОСА с покрытия, поскольку на текущем этапе они приобрели преимущественно спекулятивный характер, а фундаментальный инвестиционный кейс остаётся крайне неопределённым. Слабая конъюнктура мирового рынка алмазов продолжает оказывать давление на цены и продажи компании, что уже отразилось в результатах за 1П2026: выручка снизилась на 33% г/г до ₽91,7 млрд, EBITDA на 61% до ₽14,3 млрд, а компания получила чистый убыток ₽9,5 млрд против прибыли ₽40,6 млрд годом ранее.

При этом перспективы восстановления остаются трудно прогнозируемыми на фоне слабого спроса, избытка запасов в цепочке и структурного давления со стороны лабораторно выращенных алмазов. Дополнительным риском остаётся экспортная пошлина в 8% на ряд категорий алмазов: её введение было перенесено с 1 сентября 2026 на 1 марта 2027 года, однако после вступления в силу она будет дополнительно давить на экспортную экономику АЛРОСА.

В результате диапазон возможных сценариев для финансовых результатов компании остаётся слишком широким, чтобы поддерживать устойчивую фундаментальную оценку. Именно поэтому мы считаем более корректным исключить АЛРОСА из регулярного покрытия и рассматривать акции как спекулятивную историю, чувствительную прежде всего к восстановлению рынка алмазов и изменению торговых ограничений.