Сможет ли "Сбер" заплатить 45 рублей дивидендов за 2026 год
Первую половину года Сбер идет по чемпионской траектории, зарабатывая 160-170 млрд руб. прибыли в месяц. Таргет в 2 трлн становится все ближе! Что такое 2 трлн? Это 44,3 рубля дивидендов на акцию по итогам 26 года, что дает 14,9% доходности к текущей цене и 17% к цене за вычетом дивиденда за 25 год (отсечка будет уже 20 июля).
За 1 полугодие Сбер нарастил прибыль на 20,4% г/г и заработал 995,3 млрд руб. Сможет ли банк во 2 полугодии повторить и превзойти успех? На этот вопрос можно посмотреть с двух сторон.
С одной, второе полугодие обещает быть более сложным.
Первый зампред правления Александр Ведяхин не ждет легкой прогулки:
"На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы - это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам".
По итогам первого полугодия стоимость риска (COR) сохранилась на уровне прошлого года: 1,5%. Если она начнет расти, прибыль окажется под давлением.
С другой стороны, Сбер всегда был излишне осторожен в своих прогнозах и на деле переживал сложные периоды лучше, чем на словах (многим бы не помешало поучиться такому планированию).
На резервы можно смотреть как на инструмент регулирования прибыли.
Вас не смущает столь ровная траектория месячной прибыли Сбера? Я ни в коем случае не намекаю на то, что Сбер "рисует" отчеты. Тем не менее, с помощью создания и роспуска резервов банк может управлять размером прибыли в обе стороны.
В 1 полугодии объем резервов вырос на 78,4% г/г. В будущем, если с кредитным портфелем не случится ничего страшного, эти резервы могут стать источником прибыли. Поэтому, ситуацию, в которой резервы растут вместе с прибылью можно назвать комфортной. Она дает запас прочности и оставляет задел на будущий рост. Хуже, когда резервы распущены под завязку и их неожиданный скачок может ударить по прибыли, как это случилось в БСПБ. Сбер в этом плане более гибок и осторожен.
Резюмируя, Сбер вполне способен заработать ожидаемые 44-45 рублей дивидендов на акцию по итогам 26 года. Но с поправкой на повышенные сезонные расходы в декабре, сложное полугодие и небольшие отличия в форматах РПБУ и МСФО, я бы консервативно закладывал 42+ рублей, что тоже очень достойно и интересно!
Комментарии