Смена стратегии пойдет на пользу Walt Disney

Краткое описание эмитента

• Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии - владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney – Диснейленды есть как в США, так и в Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
• Основным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
• В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др.
• Disney выпускает тематические потребительские товары – лицензионные игрушки по тематике кинокартин и мультфильмов, интерактивные приложения.
• Мы считаем, что после просадки, имевшей место с начала мая, акции Walt Disney привлекательны для вложений и еще вернутся к своим историческим максимумам.
• Опубликованный компанией отчет за второй квартал нельзя назвать выдающимся, но в целом стабильность выручки сохраняется, и показатель прибыли на акцию превзошел усредненные прогнозы.

Мы сохраняем по акциям Walt Disney рекомендацию "Держать".

Финансовые результаты и факторы роста

Согласно данным квартального отчета, выручка компании снизилась на 0,3% г/г до $14,24 млрд, не дотянув до усредненных прогнозов на $180 млн. В частности, выручка от медийных сетей сократилась на 1% до $5,9 млрд, от кабельных сетей – уменьшилась на 3% до $4,1 млрд, а от вещательной деятельности – возросла на 4% до $1,8 млрд. При этом скорректированная прибыль на акцию уменьшилась на 2% до $1,58, но превзошла усредненные ожидания на 3 цента.

Необходимо отметить, что на динамике выручки и прибыли отразился ряд негативных аспектов, в т.ч. недостаточная эффективность деятельности подразделения ESPN и сокращение выручки от рекламы. Вместе с тем, сохраняющийся рост выручки сегмента парков и курортов (на 12% до $4,9 млрд) позволяет компании относительно безболезненно пережить непростые времена для других сегментов бизнеса и сохранить стабильность общей выручки.

Наряду с публикацией квартального отчета компания обнародовала масштабные изменения в своей стратегии, которые представляются нам более важными, чем сама отчетность. Стало известно, что Disney изымает свои фильмы из стриминговой платформы Netflix и собирается запустить собственную в 2019 году. Кроме того, Disney запустит стриминг спортивного телеканала ESPN в следующем году. Для расширения своих технологических возможностей компания приобретет контроль над фирмой BAMTech. Мы считаем, что в долгосрочной перспективе создание самостоятельных стриминговых сервисов пойдет на пользу медийному гиганту, кроме того, полезными будут и изменения в деятельности спортивного подразделения ESPN, уже долгое время являющегося слабым местом Disney. В долгосрочной перспективе у компании такой величины и репутации есть все шансы выстроить собственные абонентские базы будущих сервисов и эффективно конкурировать с другими поставщиками развлекательного контента.

Источник – Thomson Reuters

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными ценовыми мультипликаторами, по ряду показателей акции Walt Disney выглядят умеренно недооцененными по отношению к компаниям-конкурентам.

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике Disney по-прежнему не ставится под сомнение долгосрочный восходящий тренд, и после завершения фигуры "треугольник" цена может возобновить укрепление более уверенными темпами.

Источник – WhoTrades

С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Disney рекомендацию "держать" и корректируем целевой уровень до $117 на ближайший год.