Смена политики Центробанка
Итак, Центробанк решил сменить свою политику по поддержанию курсовой стабильности и «бросить» основные усилия на борьбу с инфляцией. В принципе, этого шага от главного банка страны уже достаточно давно ждали многие экономисты, а в частности, эксперты МВФ, наиболее настойчиво требовавшие ЦБ определиться с приоритетной целью. И на прошлой неделе, руководство банка огласило свои планы по смене политики. Результатом «признания» Игнатьева и Вьюгина стало довольно значительное падение курса американской валюты на внутреннем валютном рынке.
До сих пор ни для кого не являлось секретом, что участники отечественного рынка «пляшут» под дудку ЦБ, поскольку не обладают какими-либо существенными средствами для возражений. Одновременно, уже начиная с последних недель прошедшего года, на рынке ощущалось заметное охлаждение ЦБ к доллару. Тем не менее, реакция банков на заявление руководства банка оказалась неожиданно радикальной: они по возможности отказались покупать иностранную валюту, в следствие чего Банку России пришлось практически в одиночку бороться с укреплением рубля, и доллар за неделю подешевел на 20 копеек.
В принципе, решение Банка России выглядит вполне закономерным, учитывая, что на него оказывается давление не только запланированных факторов, но и факторов объективных, как то: девальвация доллара по отношению к другим мировым валютам и масштабный приток в страну экспортной выручки. То есть, укрепление рубля является процессом естественным и устойчивым, и Банку России в одиночку довольно сложно ему противостоять.
Какие же последствия будет иметь удорожание отечественной валюты?
Основным негативным моментом в данной связи обычно называется замедление темпов экономического роста, в связи со снижением конкурентоспособности российской продукции по отношению к зарубежным аналогам. К сожалению, сейчас соотношение цена-качество у отечественных товаров все еще порядочно отстает от той же характеристики импорта, а значит, относительно низкая стоимость является одним из основных факторов успеха российского производителя.
Однако данные опасения мне кажутся не совсем оправданными. Потенциал экономического роста на данном этапе себя практически исчерпал. Так называемый «структурный перекос» экономики обернулся тем, что большая часть финансовых ресурсов находится в распоряжении нефтяного сектора, причем перераспределение инвестиционных средств между отраслями происходит крайне ограниченно. Финансовая система в стране не развита, и помощи предприятиям от нее практически никакой нет. В то же время, доходы потребителей, а вместе с ними и спрос, в последнее время имеют устойчивую тенденцию к росту, о чем свидетельствуют как данные Госкомстата, так и данные Ассоциации российских менеджеров. И на сегодняшний день повышающийся потребительский спрос удовлетворяется, во многом, за счет импорта все из-за того же соотношения цены-качества. Дело в том, что отечественный производитель физически не может предоставить потребителю нужное качество в отсутствии передового оборудования и таких же технологий.
Однако большая часть производственного оборудования поступает в Россию из-за рубежа и, соответственно, оплачивается в зарубежной валюте, а, следовательно, окрепший рубль будет играть на руку обновлению отечественного производства и наращиванию темпов экономического роста, причем уже интенсивного. Здесь стоит отметить, что основная часть импорта поставляется в нашу страну из Еврозоны (в 2002 году, по данным ГТК РФ, наибольший товарооборот России был зафиксирован с Германией и Италией), и оплачивается в евро. Европейская валюта же пока сохраняет свою динамику относительно рубля, тем не менее, то, что рубль «отрывается» от доллара и, таким образом, ослабляет свою от него зависимость уже является позитивным сигналом, поскольку в данном случае соотношение евро-рубль будет формироваться без посредничества доллара.
Другим позитивным моментом намерения Центробанка прекратить поддержку доллара является сокращение прироста избыточной денежной массы в экономике, а, следовательно, усиление влияния ЦБ на базовую инфляцию. Снижение же базовой инфляции позволит умерить общий показатель роста цен. При этом будет возможно снижение процентных ставок, что, опять же, позитивно отразится на инвестиционном климате.
Стоит также напомнить, что на России «весит» тяжелое бремя внешнего долга. В частности, в текущем году предстоит выплатить 17,3 млрд. долл., причем около 2 млрд. нужно будет перечислить МВФ уже в феврале. В этих условиях укрепление рубля выглядит как нельзя кстати, поскольку поможет снизить долговую нагрузку.
Вполне вероятно, что сильный рубль, по крайней мере, в обозримой перспективе устоит недолго. С удешевлением нефти, спрос на доллары внутри страны вновь поднимется до уровня предложения. Однако на данный момент сказать с большой вероятностью, когда начнет дешеветь нефть, практически невозможно, поскольку ситуация вокруг Ирака затягивается, сроки начала развернутой военной операции отодвигаются. В то же время ждать, что американцы ретируются, не стоит, поскольку, заплатив огромную «премию» в виде дорогой нефти за возможность достичь своей цели, а также, развернув огромную политическую компанию, изменить своим намерениям Соединенным Штатам будет довольно проблематично, если ни невозможно.
Шаронова Наталья
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ЦБ РФ снизил ставку рефинансирования до 18 % | C | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Ситуация на Ближнем Востоке | B (B) | |
| Конфликт США и Северной Кореи | B (B) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Рост добычи экспорта нефти и газа | B (B) | |
| Госдума во втором чтении приняла законопроект по электроэнергетике | A | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Участие Газпрома в СИБУРе увеличивается до 85 % | A | |
| Результаты ЮКОСа за III квартал 2002 г. | A | |
| Норильский Никель отверг требования профсоюзов | B | |
| Результаты Транснефти в 2002 г. по РСБУ | B | |
| Соглашение ЛУКОЙЛа с Norsk Hydro | A | |
| "ВолгаТелеком" опубликовала предварительные результаты за 2002 г. | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный