Слухи о потенциальных покупателях повышают волатильность акций ЮГК

После перехода ЮГК под контроль государства доли компании будут проданы новому собственнику, передают РИА Новости слова министра финансов Антона Силуанова. Неделю назад завершились судебные разбирательства Генпрокуратуры и ЮГК. Суд постановил передать государству доли предыдущего мажоритария Константина Струкова и связанных с ним лиц. 

Мы возобновили аналитическое покрытие бумаги вчера, 16 июля, с прежней целевой ценой в 0,86 руб. за бумагу.

Оценка

Мало информации для анализа последствий для корпоративного управления и стратегии ЮГК. Новый собственник — неопределенность для стандартов корпоративного управления и стратегии развития компании. Пока нет информации, мы отталкиваемся от базового сценария, что изменения будут незначительными. Не исключаем как улучшения, так и ухудшения стандартов корпоративного управления, открытости, инвестиционной и дивидендной стратегий ЮГК. Однако риски ухудшения, по нашему мнению, полностью в цене и, возможно, несколько переоценены.

Влияние

Слухи о потенциальных покупателях добавят волатильности котировкам, но дисконт за неопределенность сохранится. Акции ЮГК торгуются с мультипликатором P/E, который на 35% ниже, чем у более крупного конкурента Полюса, при среднеисторической разнице в 25–30%. Во время судебных разбирательств дисконт в оценке достигал 50%. Мы ожидаем снижения дисконта на горизонте года. 

Мы возобновили аналитическое покрытие акций ЮГК с целевой ценой 0,86 руб. за бумагу. Мы закладываем сохраняющиеся риски и неопределенность, связанные со сменой собственности. При этом «Позитивный» взгляд отражает неоправданно высокий в моменте дисконт, который, как мы ожидаем, уйдет с появлением ясности вокруг нового собственника.