Слияние Albertsons и Kroger может не состоятся

Суд штата Колорадо, США временно заблокировал крупнейшее за несколько лет в секторе ретейла слияние Albertsons Companies (NYSE: ACI) и Kroger (NYSE: KR). Федеральная торговая комиссия (FTC) требует запретить сделку стоимостью $25 млрд. Kroger и Albertsons ранее согласились продать 166 супермаркетов конкуренту C&S Wholesale Grocers (за $2,9 млрд), чтобы избежать обвинений в монополизации рынка в результате объединения. В Kroger сообщили о намерении отстаивать сделку, судебное разбирательство по этому вопросу запланировано на конец сентября.

Накануне Albertsons Companies представила квартальный отчет. Ее выручка составила $24,27 млрд (+1% г/г), немного превысив консенсус. При этом онлайн-продажи выросли на 23% г/г, а число лояльных потребителей увеличилось на 23% г/г. Валовая прибыль повысилась на 1% г/г, до $6,7 млрд, с маржей 27,8%. EBITDA снизилась на 10% г/г, до $1,2 млрд. Операционная прибыль упала на 26% г/г, до $460 млн, на фоне роста расходов SG&A. Чистая прибыль сократилась на 42% г/г, до $241 млн. Скорректированная EPS составила $0,66 при средних прогнозах на отметке $0,71. Долг без учета операционной аренды оказался равен $7,8 млрд, процентные расходы составили $146 млн.

Акции Albertsons Companies существенно недооценены рынком: форвардный мультипликатор Р/Е находится около 9. Дисконт в значительной степени обусловлен низкой рентабельностью, нулевыми темпами роста и подвешенной ситуацией со сделкой с Kroger. Бумаги ACI могут рассматриваться в качестве спекулятивной идеи. Недавно их котировки достигли минимума с весны прошлого года, после чего наметился восходящий тренд. Баланс технических индикаторов находится в зоне покупки.