Слабый доллар: хорошее, плохое и просто ужасное

Аналитики «Wachovia Corp».

Слабый доллар: хорошее, плохое и просто ужасное

Нас постоянно спрашивают, слабый доллар – это хорошо или плохо для экономики Соединенных Штатов Америки? На этот вопрос, к сожалению, нет однозначно правильного ответа. Благодаря низкому курсу доллара США товары, экспортируемые из США, приобретают конкурентные преимущества против европейских или японских производителей. В результате мы можем наблюдать увеличение объемов экспорта и замедление темпов роста импорта. Прямые иностранные инвестиции в Соединенные Штаты также возрастают. Все это, безусловно, хорошо, однако было бы лучше, если бы подобные процессы не зависели от слабости национальной валюты. И хотя низкий курс доллара увеличивает конкурентоспособность США, преимущества слишком быстро изживают себя. Слабый нефиксированный курс американской валюты не устраняет таких снижающих конкурентоспособность национальных производителей факторов, как, например, низкая производительность или высокие затраты на здравоохранение. И чтобы конкурентоспособность таких предприятий всегда оставалась высокой, доллару США необходимо продолжать снижаться. Гораздо лучшим способом получения конкурентных преимуществ является рост производительности, требующий инвестиций в человеческий и физический, то есть вложенный в дело работающий источник дохода в виде средств производства, капитал. И в этом случае слабый доллар оказывается не при чем. Даже, скорее, наоборот, он может послужить преградой на пути к достижению поставленной цели, так как низкий курс национальной валюты в краткосрочном периоде создает иллюзию роста конкурентоспособности. Слабый доллар – зло для импортируемых товаров. Хорошо это или плохо, но американские потребители привыкли к импорту по сниженным ценам. Так, импортные автомобили, ноутбуки, панели телевизоров, игрушки и прочее пользуются большим спросом. Низкий курс американской валюты, в особенности против японской йены, корейской и китайской национальных валют означает, что цены на все эти товары либо возрастут, либо перестанут падать так быстро, как это произошло, например, с высокотехнологичной продукцией. Импорт из Китая в текущем месяце вырос на 0,3%, а учитывая рост цен на импортные товары, дни «дешевого» импорта, можно сказать, сочтены, и потребители в ближайшем будущем могут столкнуться с ситуацией, когда их излюбленные товары резко подскочат в цене. Клинт Иствуд мог бы сыграть роль Алана Гринспана в телевизионной версии «Века нестабильности». Мемуары бывшего главы ФРС, а также многочисленные интервью, посвященные их публикации в прошлый понедельник, «подготовили почву» для заседания ФРС во вторник. Настоящий глава Федерального Резерва господин Бернанке удивил финансовые рынки, снизив ставку на 0,5%, в то время как повсеместно ожидалось снижение лишь на 0,25%. Подобное решение, по всей видимости, было вызвано ростом опасений на предмет ухудшающейся ситуации на рынке недвижимости и на рынке ипотечных закладных. Этим шагом ФРС надеется не допустить распространения кризиса на другие сферы экономики. Данные по инфляции также позволили Федеральной Резервной Системе снизить ставку. Индекс цен производителей в августе показал падение на 1,4%, а индекс потребительских цен стал легче на 0,1%. Оба данных падения можно отнести на счет снижения цен на энергоносители, которые однако в сентябре возобновили рост. По нашему мнению, у ФРС еще много работы, и все же, вероятно, на следующем заседании 31 октября ставка будет снижена лишь на 0,25%. Что касается остальной статистики, увидевшей свет на прошедшей неделе, можно отметить более сильное, чем ожидалось, падение количества разрешений на строительство и закладок новых домов. Мы полагаем, что в четвертом квартале эти данные упадут еще сильнее, а количество новых закладок домов, скорее всего, достигнет минимального значения в середине следующего года. И все же подобное замедление темпов строительства оказывает лишь незначительное негативное влияние на занятость. Количество первичных обращений за пособием по безработице на прошлой неделе снизилось и продолжает оставаться на достаточно низких уровнях.