Слабые результаты «РусГидро» в 3 квартале обусловлены ростом затрат на топливо на Дальнем Востоке

Компания «РусГидро» накануне опубликовала финансовые результаты (МСФО) по итогам III квартала и 9 месяцев 2022 г.

В III квартале: выручка -1,8% г/г до 87,93 млрд руб., EBITDA -42% г/г до 14,92 млрд руб., чистый убыток 3,32 млрд руб. против 12,15 млрд руб. прибыли в том же периоде годом ранее.

За 9 месяцев: выручка +2,8% до 302,55 млрд руб., EBITDA -17,4% до 76 млрд руб., чистая прибыль сократилась в 2 раза до 26,7 млрд руб.

Чистый долг на конец сентября возрос до 161,8 млрд руб. против 112 млрд руб. в конце прошлого года.

Компания опубликовала слабые результаты за III квартал, потеряв около 1,5 млрд руб. выручки. И еще примерно на 2 млрд руб. снизились субсидии (-15,3% г/г). При этом операционные расходы выросли на 6,2 млрд руб. (+8,5% г/г), а убыток от обесценения основных средств составил еще 2 млрд руб. В совокупности это привело к снижению операционной прибыли в 3,5 раза в годовом сопоставлении (операционная рентабельность составила 6,3% против 22% за аналогичный период прошлого года), тогда как на уровне чистой прибыли «Русгидро» и вовсе показала убыток в размере 3,3 млрд руб.

В результате, в свете опубликованных данных, годовой прогноз компании по EBITDA на уровне 119 млрд руб. уже представляется недостижимым.

При этом по итогам 9 мес. компания заработала лишь 26,7 млрд чистой прибыли, что составляет лишь 58% прогнозируемой нами чистой прибыли за весь 2022 год. А с учетом того, что в IV квартале из-за списаний «Русгидро традиционно показывает отрицательный финансовый результат, по итогам всего года прибыль окажется раза в два ниже наших прогнозов. По данным самой компании, слабые финансовые показатели в текущем году обусловлены в первую очередь ростом затрат на топливо на Дальнем Востоке. В результате дальневосточные активы принесли компании за 9 месяцев около 16,7 млрд рублей операционного убытка.

Что делать инвестору. Финансовые результаты отчетного квартала не предоставили позитивного сюрприза. Финальный квартал года сезонно слабый и вряд ли удивит неожиданным ростом прибыли. Вполне вероятно, что для входа в длинные позиции по бумаге можно будет получить в обозримом будущем более выгодные уровни.

Динамика акций. Акции «РусГидро» в понедельник, в день публикации отчетности выросли в цене. Однако во вторник, 29 ноября, по состоянию на 16:00 мск котировки снижались на 0,9% до 0,7593 руб. При этом индекс МосБиржи рос на 0,3%, а отраслевой индекс «Электроэнергетики» снижался на 0,01%. Поэтому бумага в целом смотрелась хуже рынка и хуже сектора.

С начала года акции HYDR подорожали на 2,4%. Это единственная бумага в секторе, которая в этом году в плюсе. При этом вместе с акциями «ФосАгро» акции «РусГидро» — единственные представители индекса МосБиржи, которые подорожали в 2022 г.