Слабые операционные результаты "РусГидро" частично компенсировал рост спотовых цен
РусГидро отчиталась о финансовых результатах за 4К22 по РСБУ. Выручка выросла на 8,9% г/г до 48,2 млрд руб., однако EBITDA упала на 5% г/г до 18,9 млрд руб. Компания сообщила о чистом убытке в 22,3 млрд руб. против чистой прибыли в 7 млрд руб. в 4К21. В финансовой отчетности по РСБУ РусГидро не консолидирует результаты дальневосточных «дочек» (они указываются как финансовые активы).
Комментарий. Генерация энергии на ГЭС РусГидро в европейской части России снизилась на 2% г/г до 9,3 млн МВт*ч в 4К22, а генерация в Сибири — на 39,4% до 3,9 млн МВт*ч. Эти слабые показатели стали результатом разнообразия погодных условий, а также крайне низкого уровня воды в Енисее. Вместе с тем слабые операционные результаты частично компенсировал рост спотовых цен (на 3,6% г/г в первой ценовой зоне и на 26% г/г — во второй).
Чистая прибыль ушла в минус на фоне увеличения сальдо прочих доходов и расходов на 28,6 млрд руб., включая переоценку финансовых вложений (в дальневосточные дочерние компании). Мы рассматриваем результаты как негативные для настроений в отношении акций РусГидро.