Слабость рынка стали сохраняется, сильная отчетность не помогла акциям ММК

Глобальные рынки входят в пятницу в принципиально иной фазе. Нефть закрепилась выше $100 за баррель впервые за несколько месяцев, а энергетический кризис вновь становится главным драйвером мировой инфляции.

После атак хуситов на саудовские танкеры и продолжающихся ударов США по Ирану инвесторы начали закладывать сценарий затяжного конфликта с рисками перебоев поставок через Ормузский пролив и Красное море. Это мгновенно изменило ожидания по денежно-кредитной политике: доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,7%, 30-летних — к максимумам почти за два десятилетия, а рынок уже не обсуждает снижение ставок ФРС, а вероятность их нового повышения. На этом фоне давление испытывают акции роста. Несмотря на сильные отчеты Intel, инвесторы негативно восприняли рост капитальных затрат Alphabet и ухудшение денежного потока Tesla, что усилило сомнения в способности сектора искусственного интеллекта оправдать рекордные оценки. Если нефтяной шок сохранится, мировые рынки могут перейти от коррекции к полноценной переоценке стоимости риска.

Товарные рынки остаются главным источником волатильности. Brent превысила $100, а рост почти на 40% с начала месяца уже становится фактором глобальной инфляции. Для России это краткосрочный позитив: налоговая цена Urals приближается к уровням, необходимым для стабилизации нефтегазовых доходов бюджета. Однако любой новый удар по нефтяной инфраструктуре Ближнего Востока способен резко ускорить рост цен и одновременно усилить инфляционное давление, что негативно скажется на мировой экономике.

Одновременно сохраняется слабость рынка стали: мировое производство постепенно восстанавливается благодаря Китаю и Индии, тогда как Россия остается среди аутсайдеров, сократив выпуск за первое полугодие на 8,4%, что продолжает ограничивать потенциал отечественных металлургов.

Российский рынок подходит к ключевому событию месяца — решению Банка России по ключевой ставке. Базовый сценарий остается прежним: сохранение ставки на уровне 14,25% с умеренно жесткой риторикой и повышением инфляционных прогнозов. Именно комментарии регулятора будут важнее самого решения. Снижение ставки даже на 25 базисных пунктов способно спровоцировать мощное закрытие коротких позиций, поскольку объем шортов частных инвесторов остается высоким. Если же Банк России подтвердит готовность к дальнейшему смягчению политики осенью, рынок получит повод для продолжения восстановления. Пока же происходящее больше напоминает технический отскок после дивидендных отсечек и роста нефти, чем начало нового восходящего тренда.

Поддержку российским акциям оказывают нефтяные компании. Роснефть, ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК выигрывают от роста сырья, однако их динамика полностью зависит от геополитики. Любые сигналы о переговорах способны быстро вернуть интерес к бумагам газового сектора и компаний, наиболее чувствительных к санкционной повестке. Металлурги выглядят неоднозначно. Несмотря на сильную отчетность ММК с ростом EBITDA и возвращением положительного свободного денежного потока, слабая статистика по выпуску стали подтверждает, что фундаментального восстановления отрасли пока нет. Давление сохраняется и на золотодобывающие компании, которые проигрывают нефтяному сектору в условиях роста реальных доходностей. Дополнительным позитивом для долгового рынка остается решение Минфина отказаться от размещения классических ОФЗ и сосредоточиться на флоатерах, что снижает давление предложения и поддерживает длинные выпуски.

Основные корпоративные события:

• Решение Банка России по ключевой ставке и пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.
• Операционные результаты РусГидро за I полугодие 2026 года.
• Операционные результаты РусАгро за I полугодие 2026 года.