Слабость по выручке BYD стала сюрпризом
В третьем квартале BYD продемонстрировала результаты значительно хуже ожиданий: чистая прибыль снизилась на 33% г/г, до 7,8 млрд юаней ($1,1 млрд), а выручка упала на 3% г/г, (до 195 млрд юаней), заметно не дотянув до консенсус-прогноза. Если сокращение маржи было ожидаемым (жёсткая ценовая война, давление на прибыльность по всему сектору), то слабость по выручке стала главным сюрпризом — квартальные продажи впервые за пять лет снизились г/г, а на внутреннем рынке BYD уступила лидерство SAIC Motor. Доля компании на домашнем рынке по итогам сентября сократилась на 3 п.п. г/г.
Планы по выручке и продажам в 2025 году были существенно пересмотрены: целевой объем продаж на год снижен на 16% — до 4,6 млн автомобилей. Снижение рыночной доли и замедление продаж на фоне агрессивной ценовой борьбы выглядят тревожным сигналом, поскольку прежний инвестиционный кейс BYD строился на идее максимального эффекта масштаба и вертикальной интеграции, что позволяло предлагать лучшее соотношение цена-качество на рынке.
Вице-президент BYD Стелла Ли подчеркнула, что компания в первую очередь — не производитель дешевых авто, а технологический холдинг, с сильными сегментами за пределами автопроизводства (энергетика, солнечные панели, зарядные станции и пр.). Тем не менее более 80% выручки по-прежнему приходится на сегмент электромобилей, где конкуренция особенно остра, а запас прочности BYD может быть переоценен, если стратегический фокус на премиальный сегмент окажется вынужденным, а не стратегическим выбором. Прежний глобальный успех BYD был построен именно на доминировании в сегменте доступных авто и массовой «демократизации» электромобилей.
Позитивный момент — BYD демонстрирует заметный прогресс на зарубежных рынках, особенно в Европе. Согласно профильному аналитическому агентству Gasgoo, за январь–июль 2025 года поставки BYD превысили 155 тыс. автомобилей (+237,1% г/г) — это лучший результат среди всех китайских автопроизводителей. Компания также существенно нарастила экспорт в Юго-Восточную Азию (+162% г/г), Северную Америку (+132% г/г), Ближний Восток (+163% г/г) и Океанию (+121% г/г), что подтверждает стратегически правильный акцент на глобализацию. Оперативные новости за август–сентябрь подтверждают сохранение высоких темпов роста, однако консолидированной статистики за весь квартал пока не опубликовано. Такой рост в качественно новых регионах обеспечивает BYD долгосрочный потенциал укрепления бизнес-модели и диверсификации выручки вне ключевого рынка КНР. Запуск новых моделей и укрепление позиций во внешних юрисдикциях (ЕС, Япония, Латинская Америка) должны смягчить негатив от внутреннего замедления.
У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.
Основной риск для кейса BYD — потеря эффекта масштаба и вынужденный сдвиг в премиум-сегмент, что вместе с замедлением рынка и усилением конкуренции меняет фундаментальные предпосылки инвестиционной истории. Мы отправляем целевую цену по акциям BYD на пересмотр.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 01.11.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.