Скрытый двигатель роста Lululemon: почему международная экспансия может стать толчком к возвращению

Ключевые моменты

Lululemon Athletica понесла потери на фондовом рынке в этом году, потеряв почти половину своей рыночной стоимости, в то время как более широкий рынок увеличился примерно на 10%.

Люди беспокоятся о замедлении продаж в Северной Америке и Китае, что привело к снижению акций до пятилетнего минимума.

Бизнес Lululemon за пределами Китая набирает обороты, и это может быть тем, что необходимо для возобновления роста выручки и увеличения маржи.

Lululemon (NASDAQ: LULU) — это бренд активной одежды из Ванкувера, который стал известен благодаря своим бестселлерам — женским йога-брюкам. Сегодня это гораздо больше, чем просто это. Lululemon продает широкий ассортимент премиальной одежды и аксессуаров через свои розничные магазины, платформу электронной коммерции и партнерства с брендами для разнообразных конечных клиентов.

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас? Наша команда аналитиков только что раскрыла, что они считают 10 лучших акций для покупки прямо сейчас. Узнать больше »

Замедление в Америке

Итак, почему акции так слабы? Прежде всего, главный рынок Lululemon, Северная Америка (особенно США), сталкивается с трудностями.

В первом квартале 2025 года выручка в США выросла всего на 2%, а сопоставимые продажи упали на 1%. Причиной, как заявила компания, стало снижение трафика и осторожные покупатели, сокращающие расходы на несущественные товары. Это значительный сдвиг по сравнению с прошлым, когда бизнес показывал двузначный рост, а годовая выручка увеличивалась с $8.1 миллиарда в 2023 году до $10.6 миллиарда в 2025 году, что составляет более 10% годового увеличения.

Более высокая конкуренция и более мягкий экономический фон негативно сказываются на результатах в США, который раньше был основным источником дохода (и роста) для компании. США составляют более 70% продаж Lululemon и почти всю ее операционную прибыль.

Трудности в Китае

Китай, когда-то яркая звезда для Lululemon, также вызывает беспокойство. Число магазинов в Китае выросло с 10 в 2018 году до более 130 к 2024 году, а продажи достигли $1 миллиарда в 2024 году с двузначным ростом. Однако недавние данные показывают замедление роста.

В первом квартале 2025 года выручка в Китае выросла на 22% (исключая изменения валюты), что хорошо, но замедляется по сравнению с темпом роста 30%, который был зафиксирован в 2024 году. Некоторые инвесторы беспокоятся, что экономические проблемы Китая, наряду с возможными тарифами на импорт из Вьетнама, могут снизить прибыль в этой быстрорастущей области.

Наказание со стороны рынка

Эти беспокойства способствовали снижению оценки Lululemon, с акциями, торгующимися по 14-кратной оценке ожидаемых будущих доходов, что значительно ниже соотношения 27 в индустрии одежды (включая таких конкурентов, как Nike, Adidas, VF и Under Armour) и далеко от 40-кратного соотношения, по которому они когда-то торговались! Это означает, что инвесторы теперь могут купить доллар ожидаемых доходов от Lululemon примерно за половину цены ее конкурентов и чуть более трети от того, что они заплатили два года назад.

Международные рынки: скрытая жемчужина

Сжатие мультипликаторов Lululemon может указывать на то, что бизнес теперь является зрелым ритейлером с низким ростом.

Тем не менее, пока Уолл-Стрит сосредоточена на продажах в Северной Америке и Китае, более широкий международный бизнес Lululemon тихо набирает обороты. В первом квартале финансового 2025 года выручка в сегменте Остального мира (исключая Китай) выросла на 17% в постоянной валюте, значительно опережая вялые показатели Северной Америки.

Компания активно расширяет свое присутствие в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе, планируя открыть новые магазины в Италии, Дании, Бельгии, Турции и Чехии в 2025 году. Эти шаги основаны на стратегии Lululemon по диверсификации потоков доходов и снижению зависимости от рынка США. С учетом того, что всего около 20% продаж в настоящее время приходятся на рынки за пределами США и Канады, существует огромный потенциал для роста в этих слабо охваченных рынках.

Международная экспансия не ограничивается только открытием новых магазинов; это также возможность привлечь новые клиентские базы и увеличить маржу. Премиальный бренд Lululemon сильно воспринимается на таких рынках, как Европа, где потребители ценят качество и производительность спортивной одежды.

Маржа в этом сегменте сегодня относительно ниже, с операционной прибылью, колеблющейся около 25%, по сравнению с североамериканским бизнесом, который приближается к 40%. Это еще одна причина, по которой некоторые инвесторы игнорируют этот сегмент. Тем не менее, по мере достижения операционного масштаба, эти маржи имели (и будут иметь) значительные тенденции к росту.

Скептики могут утверждать, что международная экспансия несет риски. Проблемы с исполнением, такие как адаптация к местным вкусам или преодоление регуляторных препятствий, могут помешать росту.

Но у Lululemon есть опыт навигации в этих водах. Ее вертикально интегрированная бизнес-модель — контроль над дизайном, производством и розничной торговлей — дает ей гибкость для быстрой адаптации.

Финансовая мощь

Анализируя финансовые показатели, я вижу много положительного. Доходность на инвестированный капитал (ROIC) последовательно превышает 20%, а доходность на собственный капитал (ROE) в прошлом году составила более 40%. Это означает, что компания последовательно и эффективно генерирует сильные доходы.

Вдобавок к этому, баланс Lululemon остается прочным, с сильным денежным потоком и отсутствием значительного долга, что дает финансовую возможность самостоятельно финансировать расширение, не растягивая свои ресурсы.

Стоит ли купить акции?

Пессимизм рынка толкнул акции Lululemon до соблазнительной точки входа всего по 14-кратной оценке доходов. Пока инвесторы остаются сосредоточенными на трудностях в Северной Америке и замедлении в Китае, они пропускают более крупную картину: международный потенциал роста Lululemon далеко не исчерпан.

Для терпеливых инвесторов этот премиальный бренд по сниженной цене может стать упущенной возможностью, которая превратится в долгосрочного победителя.

Стоит ли вам инвестировать $1,000 в Lululemon Athletica Inc. прямо сейчас?

Прежде чем покупать акции Lululemon Athletica Inc., учтите следующее:

Команда аналитиков Motley Fool Stock Advisor только что определила, что они считают 10 лучших акций для инвесторов для покупки сейчас… и Lululemon Athletica Inc. не была среди них. 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.

Учтите, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $654,759!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,046,799!*

Теперь стоит отметить, что общая средняя доходность Stock Advisor составляет 1,042% — это значительно превышает 183% по индексу S&P 500. Не упустите возможность ознакомиться с последним списком 10 лучших, доступным при вступлении в Stock Advisor.

*Доходность Stock Advisor по состоянию на 25 августа 2025 года.

Джастин Хо имеет позиции в Lululemon Athletica. Motley Fool имеет позиции в Lululemon Athletica Inc. и Nike и рекомендует их. Motley Fool рекомендует Under Armour. У Motley Fool есть политика раскрытия информации.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод