Скринер облигаций делает ставку на длинные ОФЗ

В выдаче Финам AI-скринера «Облигации 360» по ОФЗ сейчас заметен интересный перекос: три из пяти верхних позиций занимают длинные выпуски с погашением в 2038–2041 годах. При этом сам список не сводится к одной ставке на дальний конец кривой: на первом месте находится флоатер ОФЗ 29008 с погашением в 2029 году, а второе место занимает ОФЗ 26252 с погашением в 2033 году. Поэтому точнее говорить, что длинные бумаги формируют ядро топ-5, но алгоритм одновременно учитывает и другие типы выпусков.

Скринер ранжирует облигации не только по текущей доходности. В «Облигациях 360» отдельно оцениваются риски и потенциал инвестиций, а итоговая оценка потенциала складывается из нескольких факторов. Такой подход полезен именно для первичного отбора: вместо ручного просмотра десятков выпусков инвестор сразу видит бумаги, в которых сочетание доходности, структуры и цены выглядит наиболее интересным по методике сервиса.

Топ-5 ОФЗ по инвестиционной привлекательности

ОФЗ 29008. Лидер списка вместе с ОФЗ 26252 по баллу инвестиционной привлекательности - 40. В скринере у выпуска самая высокая доходность в пятёрке - 19,92%, а цена находится выше номинала. Это отдельный случай внутри подборки: ОФЗ 29008 — флоатер, поэтому его профиль отличается от длинных бумаг с постоянным купоном, и он значительно меньше похож на классическую ставку на снижение рыночных доходностей.

ОФЗ 26252. Также получает 40 баллов. Цена в скринере - 86,60% от номинала, доходность - 16,29%, погашение - в октябре 2033 года. Это более короткий выпуск по сравнению с тремя длинными ОФЗ ниже, поэтому он занимает промежуточное положение между флоатером 29008 и дальним концом кривой.

Дополнительное преимущество ОФЗ 26252 от номинала - более сильная купонная составляющая. За счёт большего объема денежных выплат до погашения часть вложений возвращается инвестору раньше, поэтому дюрация и чувствительность цены к ставкам оказываются ниже, чем у длинных низкокупонных ОФЗ, торгующихся с глубоким дисконтом. Поэтому при сопоставимом сроке в сценарии повышения рыночных ставок такая бумага, как правило, будет устойчивее: рост доходностей сильнее давит на выпуски с небольшими купонами и большей долей итогового денежного потока, приходящейся на погашение номинала

ОФЗ 26238. Первый из трех длинных выпусков с оценкой 39 баллов. Погашение приходится на май 2041 года, а цена на скриншоте составляет всего 52,17% от номинала. Такая глубокая скидка к номиналу сочетается с высокой чувствительностью длинной бумаги к изменению рыночных ставок.

ОФЗ 26230. Оценка инвестиционной привлекательности - 39 баллов, доходность - 16,20%, цена - 56,90% от номинала. Выпуск погашается в марте 2039 года и также относится к длинной части кривой ОФЗ, где изменение ставок обычно сильнее отражается на рыночной цене.

ОФЗ 26243. Замыкает показанный топ-5 с теми же 39 баллами, при этом его доходность на скриншоте - 16,35%, то есть выше, чем у ОФЗ 26238 и 26230. Погашение - в мае 2038 года. Это ещё одна длинная бумага, которая сочетает цену существенно ниже номинала и двузначную доходность.

Что именно оценивает «Облигации 360»

Качество облигации. Чем выше балл, тем надежнее оценивается эмитент. В методике учитываются тип эмитента и кредитный рейтинг. ОФЗ как государственные бумаги закономерно получают высокий результат по этому параметру.

Доходность. Показывает привлекательность потенциального дохода. Сервис учитывает не только купон, но и возможный доход к погашению, поэтому сравнение не сводится к одной ставке купона.

Сложность. Оценивает, насколько условия выпуска понятны и прогнозируемы. Простые бумаги получают более высокий балл, тогда как опционы, досрочные выкупы и другие дополнительные условия могут сделать выпуск сложнее для анализа.

Спред. Показывает, насколько доходность облигации выглядит выгодно относительно ориентиров - менее рискованных аналогов или среднерыночных значений. Чем привлекательнее премия относительно базы сравнения, тем выше оценка.

Цена. Сравнивает текущую цену с номиналом и аналогичными выпусками. Для длинных ОФЗ из этой пятёрки фактор особенно заметен: ОФЗ 26238, 26230 и 26243 торгуются с существенным дисконтом к номиналу.

Почему длинные ОФЗ оказались в верхней части списка

Три длинных выпуска в топ-5 объединяет одна конструкция: государственный кредитный риск, доходность около 16% и цена заметно ниже номинала. В такой комбинации скринер видит инвестиционный потенциал, но для инвестора важна обратная сторона - процентный риск. Чем длиннее облигация, тем сильнее ее цена, как правило, реагирует на изменение рыночной доходности: снижение ставок поддерживает цену, а рост ставок способен привести к более заметной просадке.

При этом присутствие ОФЗ 29008 на первой строке показывает, что алгоритм не делает механическую ставку только на дюрацию. Флоатер с доходностью 19,92% получает те же 40 баллов, что и ОФЗ 26252, хотя по сроку и механике купона это совсем другой инструмент. Именно поэтому топ скринера стоит читать как результат многофакторной оценки, а не как готовый прогноз по ключевой ставке.

Скринер как быстрый способ сузить выбор

Для первичного поиска бумаг удобно использовать «Облигации 360»: сервис в одном интерфейсе показывает текущую доходность, цену, оценки риска и инвестиционного потенциала, а затем раскладывает итоговый балл по отдельным факторам. Это позволяет быстро понять не только какая бумага попала наверх списка, но и почему - за счет доходности, цены, спреда или других характеристик.

Для инвестора это удобнее простого ранжирования по доходности: скринер помогает сформировать короткий список для дальнейшего анализа, после чего уже можно сопоставить срок вложения, чувствительность к ставкам и подходящий тип купона со своей инвестиционной задачей.