Скорого и выраженного снижения ставок в США ждать не стоит

Глобальный рынок на прошлой неделе показал смешанную динамику, в ряде активов наблюдалось резкое падение. Итоги заседания ФРС не принесли сюрпризов, и инвесторы, скорее, отыгрывали новости о выдвижении Кевина Уорша на позицию будущего главы регулятора. Российский рынок на прошлой неделе смог умеренно вырасти, но в моменте на геополитических новостях рост был более выраженным. Позитив можно было найти и в локальных данных – недельная инфляция замедлилась до более сдержанных 0,19% н/н, инфляционные ожидания населения за январь не выросли (несмотря на активное удорожание товаров-маркеров), а требования банков к экономике по итогам 2025 сложились вблизи середины прогнозов ЦБ.

На этой неделе инвесторы в мире будут в первую очередь отыгрывать дальнейшие внутренние политические события в США, а также январские данные по рынку труда Штатов. Отдельно на динамику валютного рынка повлиять могут итоги заседания ЕЦБ и Банка Англии. В России инвесторы продолжат следить за геополитическими вводными. Впрочем, в РФ на этой неделе также выйдет целый ряд статистики, в том числе январские PMI, декабрьская статистика по банковскому сектору от ЦБ и первая оценка российского ВВП по итогам 2025 года.

Нефть и рубль

Цены на нефть за прошлую неделю резко выросли. Впрочем, сегодня фьючерсы Brent упали уже к $65,8/барр. Ранее игроки закладывали в цены риски эскалации конфликта в Иране на выходных, но этот сценарий пока не реализовался, что скорректировало котировки вниз. Решение ОПЕК+ на выходных приостановить наращивание добычи в марте не было сюрпризом для рынка. В целом котировки еще могут вернуться к $68/барр., если градус напряжения вокруг Ирана вновь вырастет.

В последние дни рубль показывал разнонаправленную динамику, умеренно ослабев по итогам недели. В целом инвесторы пока ждут более конкретных геополитических вводных. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,02 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В ближайшие дни на рубль может повлиять анонс февральских операций с валютой по бюджетному правилу. В случае резкого снижения продаж, курс протестирует отметку в 11,10 руб./юань.

График дня

ФРС в среду, как и ожидалось, сохранила ставку на прежнем уровне в 3,75% (по верхней границе). При этом двое голосовавших высказывались за снижение ставки на 25 б.п. С другой стороны, риторику главы регулятора нельзя было назвать мягкой. Джером Пауэлл отметил некоторую стабилизацию ситуации с безработицей, а ожидания относительно экономического роста у регулятора улучшились. Инфляция при этом, как подчеркнул глава ФРС, остается несколько повышенной, а текущие денежно-кредитные условия нельзя назвать особенно жесткими. 

Такие исходы заседания ФРС с учетом выдвижения Кевина Уорша (а не другого, более мягкого, кандидата) на позицию будущего главы регулятора не располагают к ожиданиям скорого и выраженного снижения ставок в США.

Ставка ФРС по верхней границе и динамика ценового индекса PCE в США