Скорее всего, вчерашние действия ФРС США дадут рынку лишь небольшую передышку

Михаил Пак, ИГ "КапиталЪ". По итогам вчерашних сумасшедших торгов российский рынок акций закрылся снижением. Индекс РТС потерял за день 1,61%, достигнув 1968 пунктов. Объем торгов немного увеличился до $12,29 млрд. Мы полагаем, что сегодня рынок, скорее всего, откроется выше вчерашнего закрытия, сокращая разрывы между локальными акциями и ADR/GDR. В то же время, инвесторы будут ждать открытия западных площадок, чтобы определиться с дальнейшим вектором движения, и утренние часы станут своего рода разминочными. Вчерашний день надолго запомнится участникам торгов своей изрядной волатильностью: отдельные бумаги в течение первых нескольких часов торгов снижались более чем на 10%, чтобы закрыться 1%-ным ростом. Главным ньюсмейкером дня, безусловно, стал глава ФРС США Бен Бернанке, который на экстренном заседании Комитета по открытым рынкам вместе со сподвижниками приняли решение снизить уровень процентных ставок в американской экономике на 0,75 п.п. В последний раз экстренное заседание Комитета по открытым рынкам созывалось после событий 11 сентября 2001 г. А столь агрессивное снижение, на 0,75 п.п., в последний раз имело место в 1984 г. По словам представителей ФРС, этот шаг потребовался, чтобы ослабить напряженность на финансовых рынках. В принципе, надежды фрсовцев отчасти оправдались, и американские рынки вчера цинично снизились всего на 1-1,5%, в то время как фондовые индексы других стран с понедельника по вторник пережили настоящий коллапс. К сведению, одной из причин сдержанного снижения акций в Штатах может быть закрытие коротких позиций. Между тем, эффект от действий ФРС, на наш взгляд, носит, скорее, психологический характер, ибо фундаментальные проблемы экономики Штатов по-прежнему далеки от разрешения, и снижение ставки, пусть даже и столь внушительное, не способно решить проблемы на качественном уровне. Кроме того, коль скоро ФРС пошла на столь агрессивные действия, значит, угроза замедления экономики взяла в умах фрсовцев верх над рисками усиления инфляционного давления. Это означает, что регулятор ждет чего-то очень неприятного. Поступающие отчеты инвестиционных банков и других финансовых компаний лишь усиливают эти опасения (например, вчерашние крайне слабые отчеты Wachovia и Bank of America). Напомним хронологию событий, последовавших за разразившимся в августе прошлого года кризисом. Дабы снять турбулентность финансовых рынков, ФРС идет на снижение сначала дисконтной, а затем и учетной ставки. Ура! Ралли в Америке! И возможность выйти из рынка для тех, кто это ралли начал. На последующее снижение ставок рынок отреагировал уже более сдержанно, и к концу года вернулся к уровням начала августа. Таким образом, все то, чего достигли индексы на ожиданиях снижения ставок, к концу прошлого года сошло на нет. Скорее всего, вчерашние действия ФРС США дадут рынку лишь небольшую передышку. Впоследствии американский рынок, вероятно, продолжит падать, в лучшем случае - дрейфовать. В этом свете интересно будет решение очередного заседания ФРС на следующей неделе. Вместе с тем, место российского фондового рынка в этой картине обозначено, на наш взгляд, не по центру, а с края, ибо фундаментальных признаков для агрессивной распродажи российских активов нет. Безусловно, стагнация американской экономики способна негативно отразиться на мировом спросе на сырье, да и инфляционные риски в РФ по-прежнему достаточно высоки, однако в целом ситуация не настолько драматична, чтобы пророчить России очередной фондовый кризис. Пока нерезиденты выводят средства из российских бумаг, чтобы компенсировать убытки на других рынках, российский рынок будет оставаться под давлением. Однако вскоре жажда наживы вновь вернет иностранные деньги в заметно подешевевшие российские бумаги.