Сколько США получают от доллара?
Все знают, что доллар выполняет функцию мировой валюты — и как средства обмена, и как средства сбережения, и как средства залога. Все догадываются, что США это выгодно (кроме Трампа). Но вот насколько выгодно, это всегда пространство для спекуляций. Доходит до того, что весь экономический успех США сводят к гегемонии доллара, а США просто всех обманули.
И вот вышел препринт академической статьи (Jiang et al., 2026), в которой приводится оценка потерь для США, если доллар полностью утратит статус мировой валюты. Это именно научная статья, поэтому таким оценкам мы склонны доверять больше.
- Доллар ослабнет на 9%
- Ставки в долларах будут на 0,9 п.п. выше
- США будут терять богатство в размере 1% ВВП ежегодно
То есть выгода от статуса доллара для американцев все-таки огромная. Так выходит, что США всех надули?
Скорее нет. Статус мировой валюты — это не случайность, здесь нужно выполнить много условий.
Хорошее развитие институтов, гарантирующих права собственности, включая независимые суды. Только лишь по этому критерию не подходит большинство стран мира.
Достаточно крупная и диверсифицированная экономика, стоящая за этой валютой. На этом пункте остаются только Китай и Еврозона. Причем Китай под вопросом из-за институтов: сможет ли выиграть иностранный инвестор суд у компартии?
Единый и развитый финансовый рынок. Еврозона не подходит из-за национального регулирования. Остается Китай.
Свободная конвертация валюты. А вот здесь уже и Китай со своим офшорным и оншорным юанем отпадает.
Итого, достойной альтернативы доллару на данный момент нет. Китай движется в этом направлении, постепенно снимая ограничения и развивая инструменты предоставления ликвидности. Еврозона тоже пытается устранить преграды и создать единый рынок. Но в обоих случаях это только начало долгого пути. Лишь постепенно доллар будут теснить юань и евро.
P.S. На наш взгляд, именно институты являются первопричиной и сильной экономики, и развитого финрынка, и, как следствие, популярности доллара как валюты. Выходит, что не надули, а заслужили.
Комментарии