Сколько Греции до дефолта?

Текущая ситуация Объем госдолга Греции по итогам 2010 г. достиг рекордного значения среди стран еврозоны - 142% ВВП. С начала года долг вырос еще на 17% до 384 млрд. евро, что соответствует 167% ВВП. До конца 2011 года стране потребуется рефинансировать долг по облигациям на 29 млрд. евро, покрыть дефицит бюджета примерно 19 млрд. и выплатить проценты примерно 19 млрд., что в итоге составит около 67 млрд. евро. Где стране взять данные средства для обеспечения платежеспособности? В мае прошлого года Греция избежала дефолта по внешнему долгу, получив 110-миллиардную кредитную поддержку ЕС и МВФ сроком до 2013 года в обмен на реформы в экономике. К настоящему моменту Греции было предоставлено около 53 млрд. евро от ЕС и МВФ четырьмя траншами и продлен срок погашения кредита с 3-х до 4,5 лет (с 2013 по 2018 г.). Ожидается, что очередной транш на 8,7 и 3,3 млрд. евро от ЕС и МВФ, соответственно, должен быть предоставлен в июне этого года. К чему это приведет? Увеличит и без того высокую долговую нагрузку Греции. Общий объем долга, который Греции придется рефинансировать в 2012 году может составить более 33 млрд., в 2013 году - более 38 млрд., в 2014 году - более 44 млрд., в 2015 году - более 28 млрд. евро. Как они решают проблему? Собственными силами: 1. Приватизация государственных активов на 50 млрд. евро. 2. Существенные сокращения госрасходов, чтобы уложиться в одобренную кредиторами программу снижения дефицита до 6,5%. Такой вариант, как выход Греции из еврозоны и возврат к национальной валюте, по мнению глав европейских государств, не допустим. К чему это приведет? При быстрой реализации активов, урезании расходов и без привлечения дополнительных кредитов долг может сократиться до 330 млрд. евро в 2011г., что все равно составит более 140% ВВП. Внешняя помощь. Получение дополнительных 65 млрд. евро ЕС и введение "внешнего управления". Что это значит? Контроль за приватизацией госактивов и сбором налогов. Поможет ли это? Греция в данный в ситуации, при которой полученный кредит направляется на погашение старого и не способствует росту ВВП. ЕС, такими мерами только формирует долговой пузырь. Что они должны делать? 1. Инвестиции в новое производство и модернизацию. Однако для инвестиций нужна вера в будущее. Но греки настроены резко отрицательно против действий правительства и только протестует против сокращения льгот, повышения пенсионного возраста и пр. Внешние инвесторы также не будут проявлять инициативы до прояснения ситуации. 2. Радикальное сокращение поступлений налогов, чтобы увеличить инвестиции в экономику, что невозможно сделать в связи с требованиями ЕС и МВФ по снижению дефицита бюджета. 3. Выравнивание платежного баланса. Это один из главных условий здоровой экономики. Способна ли Греция на это? Давайте посмотрим. У страны есть три основных драйвера для притока денег в страну: сельское хозяйство, судоходство и туризм. Сельское хозяйство это 80% стоимости экспорта Греции. Однако, преобладает мелкое раздробленное крестьянское землевладение. В Греции пригодных для сельского хозяйства земель немного. Обрабатывают до 1/4 площади страны (3,1 млн. гектара), из них менее 80% приходится на пашню и почти 16% — на сады и виноградники. Судоходство. Греция имеет третий (после Панамы и Либерии) по количеству судов торговый флот в мире (в 2004 г. зарегистрировано 3075 судов общей тоннажностью 30,1 млн.т). На побережье Греции расположено более 100 портов, наибольшими из которых являются Пирей, Салоники, Волос и Патри. Большинство портов малы и обеспечивают лишь местное соединение; много из них рыбацкие. Туризм. Греция признанное место отдыха для многих. Однако доход от туризма всего 9.6 млрд. евро в 2010г. (4,2% от ВВП). Вывод. Вероятно, Греции все равно придется реструктурировать свои долги. Когда это произойдет? Если ЕС продолжит активно снабжать страну деньгами, через 1-2 года. Что может ускорить наступление дефолта? Воздействие факторов, не поддающихся контролю со стороны ЕС и МВФ: 1) Начало этапа повышения процентных ставок в США и Европе, что сократить ликвидность и сделает кредиты более дорогими; 2) Серьезное ухудшение положения другой страны (Португалия, Ирландия, Испания и т.п.); 3) Политические разногласия и конфликты в Греции, что приведет к политическому кризису и затормозит меры помощи. В этой ситуации, инвесторам стоит проявлять осторожность, как минимум до принятия о дополнительной помощи на 65млрд. разумным будет вложение в структурированные продукты с частичной или полной защитой капитала. Прогноз денежных потоков Греции Источник: ОЭСР, расчеты АКБ "Ланта-Банк"