Ситуация с российским нефтяным экспортом может привести к ослаблению рубля

Курс USDRUB_TOD продолжает консолидироваться на отметках 92,50. Изменения за неделю минимальные – курс доллара снизился на 0,15%.

Главными новостями, которые в настоящее время могут влиять на курс, всё ещё является ситуация с российским нефтяным экспортом, а также с задержками в расчётах за российские энергоносители. Это может оказать влияние на счёт текущих операций и, как следствие, привести к ослаблению национальной валюты России.

Напомним, что зарубежные информационные агентства в один голос заявляют о сложностях с поставками российской нефти в Индию, которая в настоящее время переключается на американских поставщиков, а также о том, что банки Турции, ОАЭ и даже дружественного РФ Китая стали опасаться вторичных санкций и стремятся избегать проведения транзакций с российскими компаниями.

Действительно, можно констатировать, что в отдельных случаях возникают проблемы с платежами, однако мы считаем, что здесь, как и всегда, присутствует определенная предвзятость западных СМИ и попытка преподнести ситуацию под совершенно определенной точкой зрения. Так, 29.03 чиновники Турции назвали все публикации в Reuters относительно задержек платежей «страшилками». Почти одновременно с этим Clyde Russel отметил, что импорт нефти в Азию вырастет до самого высокого уровня за последние 10 месяцев, т.к. Китай и Индия увеличили поставки из РФ. LSEG Oil Research уже посчитал, что в марте поставки в Азию составят 27,48 млн. б/с vs. 26,70 млн. б/c. в феврале и 27,18 млн. б/с. в январе.

Reuters, между тем, обратил внимание, что Роснефть и Indian Oil не продлили сделку, окончившуюся 31.03 из-за отсутствия согласования цены и объемов поставок. Однако, опять же, по нашему мнению, здесь скорее вопрос в том, что параметры не устроили российскую сторону. Предыдущая сделка предусматривала скидку на нефть в размере $8-9 за баррель к котировкам Дубая. Пролонгация предлагалась Роснефтью на условиях скидки в $3-3,5 за баррель. Argus уже посчитал, что дисконт российской нефти в порту Приморск (FOB) в марте составил $16,99 vs. $17,68 в феврале. Дисконт на нефть Urals в порту Новороссийск также снизился и составил $17,2 vs. $17,45 в феврале. Критичных проблем с поставками российской нефти в настоящее время не наблюдается, а, следовательно, и на курсе валюты это не отражается.

29.03 Банк России представил свой обзор Платежного баланса в 2023 г. Регулятор ещё раз отметил, что экспорт товаров за прошлый год снизился на 28,3% в результате сокращения стоимостных объемов поставок минерального сырья в условиях ухудшения международной ценовой конъюнктуры. Таким образом, ситуация с ухудшением баланса связана не только с санкционной политикой недружественных России стран, но и с ценой на ту же нефть, которая, напомним, за прошлый год опустилась почти на 10,5% (марка Brent). Судя уже по I кварталу текущего года, ситуация в 2024 г. будет выглядеть лучше.

На следующей неделе 11.04 мы увидим публикацию информации по счету текущих операций что даст чуть более полную картину по тому, что происходит с влиянием санкций на внешнеторговый баланс. Кроме этого, в ближайшее время Минфин должен обнародовать свои данные по нефтегазовым доходам и, соответственно, сообщить об объеме операций с валютой с 05.04.

C 01.04 до 30.09 продлены ограничения Банка России по переводу средств за рубеж. Лимит в месяц составляет 10 тыс. долларов США или эквивалент в другой иностранной валюте. Таким образом, по этому каналу ограничения на отток капитала для физических лиц сохраняются. Между тем, на этой неделе годовщина выхода Shell из проекта Сахалин-2. Напомним, что год назад за первую неделю апреля курс рубля снизился более, чем на 7%. Банк России тогда поспешил выступить с заявлением о том, что Shell ни при чем, и что ослабление курса носило иные причины. Вместе с тем, уже с 01.06.2023 в РФ начал действовать месячный лимит $1 млрд на покупку резидентами валюты внутри страны для проведения сделок с уходящими иностранными компаниями. Это к тому, что, видимо, в ближайшее время из РФ, видимо, будет уходить французская компания Danone, которая продает активы татарстанской «Вамин». Выход компании, после одобрения Правительственной подкомиссией, также может сопровождаться повышенной волатильностью на российском валютном рынке.

Вчера, 01.04, Банк России представил свое Резюме обсуждения ключевой ставки. На последнем заседании Совет Директоров уже не рассматривал вариант повышения ключа. Между тем, регулятор отмечает, что к повышению ключевой ставки может привести закрепление инфляции на текущем уровне (особенно в устойчивой ее части). Принимая во внимание, что для ЦБ сюрпризом является сильная, незамедляющаяся динамика потребительской активности можно констатировать, что всё же до полной победы над инфляцией ещё далековато, хотя Банк России и ожидает, что пик будет пройден весной-летом текущего года. Пока же, по данным от Росстат за неделю с 19 по 25.03 индекс потребительских цен вырос на 0,11% н./н. и с начала года вырос на 1,77% - выше, чем за аналогичный период прошлого года (тогда рост с начала года составил 1,67%). Мы пока не ожидаем, что Банк России будет рассматривать возможность ещё одного повышения ставки.

Технически канал для USDRUB_TOD продолжает оставаться бычьим. Вероятность возобновление роста доллара до отметки 93 сохраняется.